照明龙头折价“贱卖”，刘强东：有些人没有道德底线！

　　报道这条消息时，媒体用到最多的一个词就是——“贱卖”。

　　12月12日，全球PE巨头KKR宣布已完成对雷士照明中国照明业务(简称“雷士中国”)多数股权的收购。交割完成后，KKR将持有雷士中国70%的股权,雷士照明将持有剩余30％股权,并获得现金对价。

　　尽管在这之前，外界对此次交易持反对意见的声音不绝于耳，可是米已成炊、木已成舟，中国最大照明企业的归属问题终于尘埃落定。    图片来源：雷士照明出售协议

　　提到雷士中国，VC圈子想必不会陌生。2012年，作为雷士照明的投资方，被誉为“中国VC教父”的阎焱和吴长江“交恶”，掀起了一场旷日持久的争夺战，这场纠纷也成为中国商业史上无法抹去的记忆。

　　直到2016年12月22日，广东惠州市中级人民法院对外公告称，因挪用资金罪、职务侵占罪，雷士照明(中国)有限公司原法定代表人、董事长吴长江被判处有期徒刑14年。

　　事情虽然告一段落，但有关公司股权的争论却从未停歇。

　　业内普遍认为，将吴长江送进大牢的，正是雷士国际现任董事长王冬雷。此次，王冬雷也针对KKR入主雷士中国发声：“我们热烈欢迎KKR以新股东的身份加入雷士中国，参与企业下一阶段的成长。”

　　好巧不巧，这一发言引来众人嘘声一片。

　　早在四个月前，KKR就与雷士中国达成股份购买协议。依照协议，KKR将与雷士照明达成战略合作并以大约7.94亿美元股权对价收购雷士中国多数股权。

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　　百亿龙头折价“贱卖”

　　报道这条消息时，媒体用到最多的一个词就是——“贱卖”。

　　为什么这么说？

　　作为中国最大、最知名的的照明企业之一，业内认为仅仅“雷士照明”这四个字的品牌价值就已经超过百亿，现在以不到8亿美元的价格就卖出了70%的股份，实在可惜。

　　放眼资本市场，雷士照明也成了“资本玩物”的样本。

　　自1998年公司成立，雷士照明的股权之争就不曾间断。从最初的吴长江等三位创始人，到后来的投资者软银塞富，特别是2010年在香港上市后，施耐德、德豪润达等资本先后入驻，雷士照明的股权争夺战愈演愈烈。

　　可即便如此，雷士照明还是目前国内照明企业的龙头。

　　2019年6月26日，由世界品牌实验室(World Brand Lab)主办的(第十六届)“世界品牌大会”发布了2019年《中国500最具价值品牌》分析报告。本年度排行榜中，照明电器行业入选的有两个品牌：雷士照明和佛山照明，其中雷士照明2019年的品牌价值为326.95亿元，较去年的257.66亿元增长超26.8%，连续八年稳居照明行业第一，总排名由2018年的第182位上升到第180位。

　　市场人士分析称，“雷士照明”的品牌价值早就超过了320亿元人民币，而最后的成交价格却异常让人看不懂，显然雷士照明被严重低估“贱卖”了。

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　　被迫“卖身”另有隐情

　　我们暂且不谈品牌价值的虚实，从商人的角度出发，雷士照明迫切“卖身”的原因何在？

　　今年8月，董事长王冬雷在接受媒体采访时就已经给出答案。据他所说，雷士照明此前在港股的价格一直处于低迷状态，市值长期只有二三十亿港元。做企业的目的是给股东回报，但是自己没有办法在港股市场去解决业绩增长与股价下跌之间的矛盾。现在有投资者愿意用很好的价钱购买，实现股东利益的最大化，所以就选择了出售。    图片来源：雷士照明官网

　　原因真就这么简单？

　　据了解，王冬雷控制的另外一家上市公司、雷士照明单一最大股东——广东德豪润达电气股份有限公司(以下简称“*ST德豪”)，今年面临“摘帽”重任。截至2018年12月31日，*ST德豪通过全资子公司德豪润达国际(香港)持有雷士照明870346000股，持股比例为20.57%。

　　8月12日早间，*ST德豪发布公告称，8月11日收到雷士照明发来的通知函件，宣布雷士照明已决定不再继续推进*ST德豪收购其中国照明业务的交易。这意味着，*ST德豪自去年初起筹划的重大资产重组事项宣告失败。而同一天，雷士照明披露，KKR将收购雷士照明中国照明业务70%股权。

　　*ST德豪的公告显示，公司2017年、2018年、2019年第一季度的净利润分别为-9.71亿元、-5.81亿元和-7975.02万元。由于连续两年亏损，此前的德豪润达已经变为如今的*ST德豪。如果公司今年无法扭亏为盈，就意味着*ST德豪将面临退市风险。

　　值得注意的是，在获得批准且交割完成的前提下，雷士照明董事会宣布，向雷士照明的股东派发不低于每股0.9港元的特别股息。以*ST德豪持有雷士照明870346000股基数，按照每股0.9港元折算，将为*ST德豪带来7.83亿港元的投资收益。

　　对于退市危机下的*ST德豪，此举意义不言而喻。

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　　创始人身在狱中

　　也许有人会问，既然高层做了赔本买卖，为何公司内部无人反对？

　　最有可能反对的人，如今已经身在狱中了。

　　1998年，吴长江和他的两位高中同学，在惠州创立了雷士照明。凭借改革东风，雷士照明很快成为国内最知名的照明企业龙头。

　　2006年8月14日，“出于对吴长江的信任”，阎焱投资2200万美元，占雷士股权比例35.71%。在公司董事会中，吴长江控制两席、阎焱控制三席。2008年，吴长江以“优化公司股权结构”为由引入高盛，熟悉吴、阎关系的人都读出了他的潜台词是以高盛制约阎焱。

　　然而，事情却并没有朝着吴长江所想的方向发展。2008年8月，高盛向雷士投入3655万美元，买进9.39%的股份。不愿稀释股权的阎焱果断跟进1000万美元投资，软银赛富总持股比例达到30.73%。手中无粮的吴长江却无力跟投，于是他的股份遭到进一步摊薄，降到29.33%。阎焱自此成为雷士第一大股东。

　　拥有海外留学背景、受过西方规范经济管理熏陶的阎焱，对于吴长江的种种“江湖”做派嗤之以鼻。2012年5月，因为涉嫌关联交易，吴长江被警察带走问话，阎焱做出决定，让吴长江请辞。吴长江的人品，令阎焱十分失望，“投进去以后，才知道他(吴长江)拿公司的钱去赌。我知道以后特别震撼，找他谈话，希望他不要赌，底线是不能用公司的钱赌”。

　　然而，吴长江私自向媒体哭诉成另一个版本——他是“被逼离开”雷士，矛头直指阎焱，公司矛盾曝光。    之后，吴长江申请回雷士，但阎焱提出“回归”的三个条件：“必须解释清楚被调查事件；处理好所有不被允许的关联交易；严格遵守董事会决议”，吴长江表示对此“决不接受！”与此同时，他大肆笼络经销商。几天后，雷士照明员工开始声势浩大地罢工，供应商则威胁注册新品牌“另起炉灶”。各地工厂的罢工和经销商的闹事让雷士股价大受折损，迫于公司稳定，阎焱最终作出了退让。

　　尽管吴长江成功扳回一局，但阎焱已经成了他的眼中钉。“谁能帮我搞掉阎焱，我就和谁合作。”在阎焱问题上，吴长江已失去了必要的理性。此时经朋友介绍，王冬雷出现了。

　　后面的事情就有了各种版本在流传。不过结局却是一致，“白武士”王冬雷没有施以援手，反而列出几大罪状，将吴长江送进大牢，依照判决，当吴长江刑满出狱时，已经是65岁的老人了。

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　　大股东能否分权？

　　刘强东曾因此发声：有些人没有道德底线！

　　在雷士照明被“野蛮人”敲门时，同是长江学员的刘强东就曾仗义执言。

　　2012年，软银赛富正寻求成为雷士照明的第一大股东。    刘强东当即表态：软银赛富的投资人阎焱公开撒谎、违背投资人职业道德，还做出结论，“雷士照明将被阎焱整垮。”之所以这么说，因为他之前和阎焱有过不愉快的经历：阎焱曾对外宣称，刘强东当年寻求京东融资时曾三次找过自己，但是都被他拒绝了，可据刘强东所说，双方只是在2008年通过中间人见过一面。

　　刘强东认为，阎焱的做法是在公开羞辱创业者，非常没有职业道德。

　　也许是因为吴长江，刘强东对投资人向来提防。直到现在，在AB股的结构下，刘强东还以15.8%的持股，拥有80%的投票权，而京东的第一大股东腾讯拥有18.1%的股份，也只有4.4%的投票权。

　　与之相似，任正非在华为只有1.01%的股份，但他却拥有“一票否决权”。在不久前的一次谈话中，任正非表示，原本考虑过把一票否决权彻底放弃，可后来改变了主意。即便以后退了休，也要把这个权利交给少数几个关键的人继承，而不是作废。

　　正如李彦宏所说的：对于创业公司而言，不要轻易将主动权交给投资人，因为在创业的过程中，没有人会乐善好施！

　　部分素材来源：投资界、机械前线、晓红·说

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