谁能连续十年归母净利超10亿？ 解密A股白金俱乐部成员

　　年净利超10亿元究竟是个什么概念？相当于日均盈利274万元，每天赚出一辆2018款的法拉利Portofino超级跑车。对一家中国上市公司而言，这并不是一个轻易就能实现的目标。

　　Wind数据显示，截至4月1日晚间，在2523家已披露2018年盈利数据的A股公司中，仅295家公司的归属母公司股东净利润达到这一水平，占比不足12%。

　　更为难能可贵的是，只有67家公司已连续十年归母净利润超过10亿元。在一个史无前例完整的经济发展周期后，只有那些真正具备强劲且稳健的盈利能力的企业，才能跻身其中。

　　随着2018年年报的陆续披露，上述名单将会进一步拉长。那么，这些成功穿越周期的公司又具有怎样的特征？

　　标点财经研究员日前对这一A股“白金俱乐部”群体进行了分析。结果显示，67家公司分布在15个申万一级行业里，除了金融、房地产等容易诞生“巨无霸”的行业外，食品饮料、公用事业、汽车、交通运输等行业亦有公司入围。

　　当然，盈利规模与营收规模有着莫大关系。一般情况下，与规模较小的公司相比，那些营收规模大的公司更容易实现高额盈利。若结合营业收入和归母净利润这两项指标分析，在67家连续十年归母净利润超过10亿元的公司中，过去十年净利润率(指归属母公司股东净利润与营业收入之比值，下同)超过40%的有3家，由高至低依次为贵州茅台(600519.SH)、招商证券(600999.SH)和工商银行(601398.SH)。    亮相15个申万一级行业

　　2009年，全球金融危机后的第一个完整年份，外部环境逼仄，“四万亿”效应还未显现，不少公司的业绩出现大幅衰退。在A股上市公司中，这一年有189家企业出现亏损，而归属母公司股东净利润超过10亿元的只有143家。

　　从2009年到2018年，从金融危机到更大范围内的不确定，无论是外部经济形势还是内部经济结构都发生了重大变化。国内生产总值从34.85万亿元增加至90.03万亿元，经济总量从“略低于日本”的世界第三变成“仅次于美国”的全球第二。A股市场亦翻天覆地，上市公司数量由2008年末的1602家增加至2018年末的3567家，增长1.22倍。总市值则由12.12万亿元增长至43.5万亿元，增长2.58倍。但不管大环境如何变化，有67家上市公司就像中国体育界中的乒乓球队或跳水队，连年保持着归母净利润超过10亿元的优良“传统”。

　　在这份A股“白金俱乐部”名单中，“两桶油”、五大国有银行等超大型公司的出现并不意外，相比之下，青岛啤酒(600600.SH)、重庆水务(601158.SH)等细分领域的龙头更值得重点关注。

　　从行业上来看，67家公司分布在15个细分行业中。银行、非银金融分别有19家、13家，除了国有行和股份制银行外，宁波银行(002142.SZ)、江苏银行(600919.SH)、上海银行(601229.SH)、南京银行(601009.SH)、杭州银行(600926.SH)、成都银行(601838.SH)等城商行亦赫然在列。汽车相关的上市公司有6家，包括广汽集团(601238.SH)、长城汽车(601633.SH)、上汽集团(600104.SH)、华域汽车(600741.SH)、潍柴动力(000338.SZ)以及福耀玻璃(600660.SH)。交通运输行业则包括港口公司宁波港(601018.SH)、上港集团(600018.SH)，高速公路公司宁沪高速(600377.SH)、山东高速(600350.SH)，以及航空公司中国国航(601111.SH)共5家。

　　房地产、建筑装饰以及食品饮料行业各有4家公司进入名单。其中，食品饮料公司包括啤酒行业标杆青岛啤酒以及贵州茅台、五粮液(000858.SZ)、洋河股份(002304.SZ)3家白酒企业。房地产行业则是万科A(000002.SZ)、华侨城A(000069.SZ)、金融街(000402.SZ)和保利地产(600048.SH)。

　　名单中还包括3家公用事业类公司，分别为重庆水务、长江电力(600900.SH)和华能国际(600011.SH)。此外，还包括采掘、化工类公司各2家，电气设备、机械设备、建筑材料、有色金属和综合类公司各1家。

　　按照Wind数据的分类，在67家归母净利润连续十年超过10亿元的上市公司中，地方国企有23家，包括上汽集团、贵州茅台、上海电气(601727.SH)、青岛啤酒等；央企有21家，包括中国石油(601857.SH)、中国神华(601088.SH)、中国人寿(601628.SH)、中国银行(601988.SH)等，其中有13家央企过去十年的归母净利润总额在千亿元以上，甚至超过万亿；此外还包括中国平安(601318.SH)、民生银行(600016.SH)等21家公众类企业。

　　3家公司十年净利润率超40%

　　即使同样是归母净利润连续超过10亿元的公司，其实各自盈利水平亦有着较大的差距。

　　从2009年—2018年十年归母净利润总和来看，67家公司中，超过万亿元的有4家，工商银行以2.42万亿元居首，建设银行(601939.SH)以2万亿元紧随其后，农业银行(601288.SH)、中国银行则分别为1.53万亿元、1.46万亿元；5000亿元至万亿元之间的同样有4家，由高至低依次为中国石油、交通银行(601328.SH)、中国石化(600028.SH)和招商银行(600036.SH)；1000亿至5000亿元之间的有22家，包括中国平安、兴业银行(601166.SH)、浦发银行(600000.SH)等；江苏银行、五粮液等12家公司在500亿至1000亿元之间；在500亿元以下的公司有25家，最低的是重庆水务，十年归母净利润总额为152.38亿元。

　　净利润的高低在一定程度上受营业收入规模的影响，结合二者进行分析，或更能准确反映上市公司的盈利能力。

　　根据2009年—2018年的营业收入总额和归母净利润总额，剔除12家仍未披露2018年营收数据的公司后，标点财经研究员计算了余下55家公司过去十年的净利润率。

　　从这一指标来看，盈利能力最强的是贵州茅台，十年净利润率高达45.83%。其次是招商证券，该公司过去十年归母净利润总额为432.14亿元，在67家公司中排名第50，并不算特别突出，但其净利润率达到41.63%。工商银行的净利润率亦与其相当，为41.51%。

　　十年净利润率超过30%的公司还有21家，除了银行和证券公司外，还包括重庆水务(37.66%)、山东高速(37.27%)、宁沪高速(35.19%)、五粮液(31.12%)。

　　有10家公司的十年净利润率在10%—30%之间，包括平安银行(000001.SZ，24.83%)、上港集团(23.72%)、宁波港(20.45%)等。此外，有21家公司的十年净利润率在10%以下，其中中国中铁(601390.SH)只有1.88%，中国铁建(601186.SH)也仅为1.96%。