专项债发行大幕开启 机构：大基建为投资主线

　　财联社1月2日讯，据中国证券报，2020年首个工作日，四川、河南带来了新年发行的第一批地方债。目前已有10省市披露2020年部分“提前批”新增专项债发行计划共计3034亿元，其中2293亿元将于1月发行。

　　方正证券指出，以2019年为例，春节当周和第二周无专项债发行。以周为单位观察春节对专项债发行节奏的扰动，春节当周(2.4-2.10)和春节后第二周新增专项债发行量为0。更高频来看，自2月1日至2月19日均无新增专项债发行，意味着春节因素或造成接近20天的发行真空期。    2019年1季度共发行新增专项债6661亿元，占提前下达额度8100亿元的79%；节奏上，发行规模逐月提高，1月份发行量仅占提前批额度的16%。    从今年部分省市新增专项债发行计划可以发现如下特征：1、专项债发行启动时间较今年提前20天，四川和河南新增专项债将于2020年1月2日发行，今年最早启动于1月22日；2、发行工作启动较早的地区与今年基本保持一致，河南、云南、四川在今年地方债发行中仍然处于先行位置；3、6个省份发行计划相较2019年有所提前，但提前幅度整体有限。

　　同时，方正证券分析指出，2019年11月27日财政部发布消息称“近期”提前下达了2020年部分新增专项债限额1万亿，而2019年提前批的人大常委批准时间为2018年12月29日，根据财政部政府债务研究和评估中心和天津财政披露情况来看，2019年提前批下达时间为2018年11月而非12月底，意味着今年提前批下达进度并未出现显著前倾。

　　中信证券则认为，万亿专项债提前下达，基建占比或大幅提高，发行节奏或将加快，2020年1-2月为地方政府债券用于基建的资金或为2019年同期的2倍。预计3月两会前即1-2月其规模或将达到8000亿元左右，2020年1-2月基建用地方债规模或为6400亿元，大幅高于2019年同期的3300亿元。

　　此外，对于全年规模，中信证券认为将达到3万亿元左右，其中用于基建的比例或为40%左右，2020年为基建用专项债规模或为1.2万亿元。考虑到2019年专项债规模相较于2018年提高了8000亿元，如果这一增幅维持，则2020年专项债规模或为3万亿元左右。