券商机构解读一季度宏观经济数据：经济企稳态势具备可持续性

　　国家统计局17日公布的数据显示， 初步核算，一季度国内生产总值213433亿元，按可比价格计算，同比增长6.4%，与上年四季度相比持平，比上年同期和全年分别回落0.4和0.2个百分点。一季度全国规模以上工业增加值同比增长6.5%，增速比1-2月份加快1.2个百分点，比上年四季度加快0.8个百分点，比上年同期回落0.3个百分点。一季度社会消费品零售总额97790亿元，同比增长8.3%，增速比1-2月份加快0.1个百分点，比上年同期回落1.5个百分点。 一季度全国固定资产投资(不含农户)101871亿元，同比增长6.3%，增速比1-2月份加快0.2个百分点，比上年同期回落1.2个百分点。

　　对此，多家券商机构进行了解读：

　　中金：3月份宏观经济数据全面超预期

　　中金公司分析称，即使剔除春节因素，3月投资消费与出口三方面数据仍然明显超预期，高频数据也显示，3月下半月消费、地产、基建开工等相关指标走强。

　　中金公司预计4月消费与工业生产增长有望保持在较强水平，而其中消费数据的持续性可能更好。一季度金融条件明显宽松后，名义增长有望企稳回升。但同时，货币宽松大概率不再加码，但也不至于在实际GDP 6.4%时就转向。通过减税降费为主要着力点的财政政策对总需求(尤其消费需求与制造业投资)的提振有望支持之后的总需求进一步企稳。大规模减税降费对提升企业盈利增速更是有立竿见影的作用。

　　中信证券：经济开局良好，逆周期调节将继续发力

　　中信证券表示，2019年一季度GDP同比增长6.4%，与去年四季度持平，略超市场预期。超预期部分主要集中于消费和房地产投资。社消单月同比增长8.7%，其中地产相关消费和石油制品消费环比显著上升；固定资产投资中，一季度房地产投资增速超过1-2月0.2个百分点。基建投资继续稳步上行。

　　中信证券指出，经济中仍有部分指标走势偏弱，预计逆周期政策将继续发力，不用过度担心政策转向或收紧。预计经济在后面三个季度将继续小幅抬升，全年GDP增长将达到6.5%左右。

　　华泰策略：估值中枢位，方向比二阶导更重要

　　华泰策略分析指出，一季度宏观数据整体走稳之下，市场担心流动性和基本面的二阶导问题会带来指数震荡调整。若A股估值处于历史高位，需要担心二阶导问题；但当前A股估值处于历史中枢位，流动性和基本面的方向比二阶导更重要。宏微观环境仍支持A股方向继续向上，宏观二阶导和微观股票供给压力影响A股节奏。短期行业配置继续关注银行和地产后周期的消费，中长期战略性配置科技成长的核心资产。

　　招商宏观：当前经济企稳态势具备可持续性

　　招商宏观认为，当前经济企稳态势具备可持续性。首先，房地产投资先行指标一季度再度改善，其中新开工增速反弹5.9个百分点至11.9%，销售面积增速降幅收窄，而竣工面积增速改善不明显，这意味着施工阶段库存压力较大，房屋建安工程增速将持续修复。

　　其次，今年大规模的减税降费力度将推动企业部门零售的改善，而4月以来乘用车零售增速已经由负转正，二者都有助于社零增速维持当前的回升趋势。

　　第三，基建投资增速将稳步回升。一季度基建投资同比增长4.4%，增速较上期回升0.1个百分点。总之，在前期政策的刺激下，内需修复将推动国内经济保持当前稳定状态。

　　泽平宏观：经济初现企稳迹象

　　泽平宏观表示，当前形势可以概括为，经济初现企稳迹象，但基础还不牢固；政策还需发力，但不要用力过猛；利用好时间窗口，推出一系列具有长期性的改革开放措施。财政货币政策初显成效，内需回暖、价格回升、宽货币到宽信用传导逐步见效，由于不是大水漫灌，属温和回升；从经济周期运行看，主动去库存渐入尾声，转入被动去库存的周期复苏早期。2019年地产补库存、基建政策发力和制造业产能新周期，短期固定资产投资较强，猪价、油价上行推升通胀预期。预计货币政策开始进入观察期，进一步放松和收紧的概率都不大。