证券市场外资持续净流入是短期现象吗？

　　中央国债登记结算有限责任公司最新发布的数据显示，9月份境外机构债券托管面额为25960.55亿元，同比上涨44.66%，相较上年末上涨38.31%，这标志着外资连续22个月增持中国债券。

　　国家外汇管理局近期发布的《2020年上半年中国国际收支报告》(以下简称报告)显示，来华证券投资持续净流入。2020年上半年，境外对我国证券投资净流入(负债净增加)643亿美元，同比增长4%。其中，境外对我国股权投资净流入167亿美元，增长129%；债券投资净流入476亿美元，下降13%。

　　报告指出，在上半年全球受新冠肺炎疫情影响的背景下，来华证券投资同比增长，说明随着我国经济稳步恢复，企业复工复产逐月好转，境内证券市场显现出较强的吸引力。

　　来华证券投资持续净流入并非短期现象。近年来，我国经济运行稳定，证券市场逐步形成高质量、多渠道开放格局，境外投资者投资境内证券市场便利度不断提高。2016年以来，银行间债券市场全面向外国机构投资者开放，深港通和债券通开通，合格境外机构投资者投资额度限制取消；同时，我国债券市场整体收益水平高于主要发达国家，股票市场发展潜力较大，境外投资者配置我国证券资产的需求上升，外资流入规模稳步增长。

　　国家外汇局的统计数字显示，2016年至2020年上半年，境外投资者累计净增持我国债券和股票(含基金，下同)4673亿美元。在2020年新冠肺炎疫情严重冲击全球经济的情况下，我国统筹推进疫情防控和经济社会发展各项工作，疫情防控和经济复苏形势向好，并成为二季度全球首个实现经济增速正增长的主要经济体。人民币资产更受到境外投资者青睐，上半年境外投资者合计净增持我国债券和股票729亿美元。

　　“来华证券投资持续净流入意味着人民币资产吸引力或配置价值持续增强，海外投资者看好中国经济与资本市场的中长期发展前景，也预示人民币国际化进程有所加快。”光大银行金融市场部分析师周茂华说。

　　值得注意的是，报告显示，境外投资者持有的投资标的结构稳定，主要是境内非金融企业发行的股票以及政府发行的债券，与国际主要市场中的外资投资标的结构基本一致，表明长期债券日益受到境外投资者青睐。2016年以来，境外投资者股票持仓市值中，九成为境内非金融企业发行的股票，且占比稳定。债券持仓中，以国债为主且占比略有上升。截至2020年6月末，境外投资者持有债券的59%(2179亿美元)为国债，规模较2015年末增长逾4倍。债券持仓中的91%(3366亿美元)为长期债券，规模较2015年末增长2倍。

　　“这显示出外资对我国资产长期看好，资本净流入并非短期行为。”周茂华表示，近年来我国经济经历内外冲击，经济结构持续优化、韧性不断增强，基本面是稳固的。同时，国内防范化解系统性金融风险成果显著，宏观风险整体可控。尽管资本持续净流入，但外汇与资本市场并未出现明显偏离基本面、非理性迹象，资产估值横向、纵向比较仍处于低洼。加之近年来监管层加快补齐监管制度短板，治理金融乱象，引导金融机构完善内部治理、稳健经营、提升风控与经营能力以及国内疏堵结合治理“地下钱庄”等，金融体系整体稳固。此外，境外投资者持有中国股票、债券比重在4%左右，相比韩国、美国、日本等经济体比重仍不高。

　　事实上，随着中国资本市场双向开放持续推进，跨境资金流动规模也在逐步上升。“这个过程不仅有利于优化国内市场投资者结构，也有利于拓宽投融资渠道和发展国内资本市场支持实体经济。”国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英表示，虽然当前市场环境变化较快，跨境资金流动波动性较大，但总体上没有影响到境外投资者增持境内人民币资产的格局。同时，资本市场跨境资金流动也没有影响到国内外汇市场供求基本平衡的格局和总体稳定的大局。(记者

　　姚进)