硕世生物闯科创板：与客户关系成谜 1年7成经销商变动

　　江苏硕世生物科技股份有限公司(下称“硕世生物”)的科创板上市申请近期获上交所受理，公司计划发行不超过1466万新股，募资4.03亿元全部用于泰州总部产业园项目建设，保荐机构为招商证券。

　　公开资料显示，硕世生物成立于2010年，主营业务为体外诊断试剂、配套检测仪器等体外诊断产品的研发、生产和销售，截至2018 年末，公司总资产是3.9亿元。

　　研发费用率低于同业公司

　　硕世生物此次科创板上市，选择的市值标准是“预计市值不低于10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元，或者预计市值10亿元，一年净利润为正且营业收入不低于1亿元”。

　　中国网财经记者注意到，硕世生物2019年1月最近一次股权变动时的估值是17亿元。有业内人士质疑，在主营业绩表现还算不错的情况下，硕世生物没有选择第二套上市市值标准，或许跟其研发投入比低于15%有关，研发占比是硕世生物冲刺科创板的“阻碍”之一。

　　对此，硕世生物相关人员接受中国网财经记者采访时表示：“选择标准(一)作为上市标准，不存在刻意避开研发占比要求的情况，硕世生物的研发费用率和同行业公司相比不存在重大差异。”

　　数据显示，2016-2018年，硕世生物研发投入分别为1431.28万元、2141.06万元和2638.40万元，占营业收入的比重分别为11.08%、11.43%、11.44%，而同行业的艾德生物同期研发费用率为19.49%、15.39%和17.84%，之江生物2016年、2017年研发费用率分别为12.22%和10.82%。

　　此外，截至招股书签署日，硕世生物获得国内授权专利25项，其中发明专利14项、实用新型专利11项，报告期内获得2项发明专利授权。而截至2018年底，同行业可比公司艾德生物拥有29项国内专利授权，其中发明专利27项；达安基因2018年共取得国家专利局授予的专利5项，其中实用新型专利4项、外观专利1项；申请发明专利22件，其中获得受理专利19件。

　　核心产品毛利率及单价下滑

　　业绩方面，2016-2018年，硕世生物的主营业务收入分别为1.28亿元、1.84亿元和2.27亿元；归母净利润分别为836.08万元、4266.84万元和6382.46万元。其中，试剂产品带来的收入分别为1.22亿元、1.78亿元和2.15亿元，占比均达90%以上。

　　然而，硕世生物旗下子公司的盈利情况却颇为“寒酸”。截至招股书签署日，硕世生物有4家全资子公司，2018年全部处于亏损状态。据了解，2016年成立的硕世医学检验公司主要提供医学检测服务，2018年成立的上海硕颖是自产原材料的运营主体，北京硕世、西安硕世为促进销售而设立。

　　与业绩的稳定增长不同，硕世生物2018年的毛利率出现小幅下滑。数据显示，2016-2018年，硕世生物的综合毛利率分别为83.79%、84.90%和84.8%，而同行业可比公司艾德生物的这项数据分别为94.88%、94.26%和92.91；凯普生物分别为88.35%、87.86%和88.19%。

　　值得注意的是，硕世生物的主营产品毛利率也出现下滑趋势。招股书显示，核酸分子诊断试剂、干化学诊断试剂、核酸纯化试剂三类产品是公司收入的主要来源。报告期内，核酸分子诊断试剂毛利率分别为87.89%、87.08%和86.25%；核酸纯化试剂毛利率分别为85.89%、85.72%和83.16%，产品均价分别为19.45元/人份、20.52元/人份、17.01元/人份。    核心产品毛利率下滑、单价下降是否意味着竞争力较弱？公司是否具有可持续盈利能力？硕世生物相关人员在接受中国网财经记者采访时表示：“核酸纯化试剂价格下降是由于产品结构和价格差异导致，公司产品在市场同类产品中具备较强竞争优势，整体毛利率保持较高水平。”

　　一年超7成经销商变动

　　中国网财经记者注意到，硕世生物目前采取的是“直销和经销相结合”的销售模式。2016-2018年，公司经销商数量分别为663家、814家和983家。其中，销售额在100万以上的“重要经销商”数量分别为19家、28家和37家，占经销商总数的比重不足4%，其他为“一般经销商”。

　　不过，硕世生物的经销商变动十分频繁。2016-2018年，硕世生物新增经销商313家、361家和401家，同期减少199家、210家和232家。以此来看，经销商变动的家数分别为512家、571家和633家，占比分别为77.22%、70.15%和64.39%。对于经销商大幅波动，硕世生物称销售规模扩大，经销商数量增加，同时公司不断对缺乏市场开拓能力、销售额较小的一般经销商进行整合优化。    中国网财经记者还注意到，硕世生物经销商模式下的客户与硕世生物疑似存在关联交易。招股书显示，2018年公司经销模式下的第三个客户广西南宁康硕生物科技有限公司(以下简称“康硕生物”)，近三年均为硕世生物经销模式下的前五大客户，共采购约1225.37万元产品。不过，通过企查查查询到，康硕生物于2011年成立，注册资金是100万元，2017年有3人交社保，2018年有4人交社保。而硕世生物2018年经销模式下的其他前五大客户的注册资金大多在1000万-3000万之间。

　　此外，通过企查查关系图谱查询到，康硕生物监事刘志强是泰州硕鑫企业管理咨询合伙企业的股东，持股4.2%，同时刘志强也是泰州硕鑫的营销人员，而泰州硕鑫是硕世生物的股东，持股1.02%。    那么康硕生物与硕世生物之间是否存在关联交易，有哪些交易细节没有在申报稿中披露？硕世生物回复中国网财经记者称，公司与康硕生物之间无关联关系，也无关联交易，公司关联方与关联交易情况均已于招股书中披露。