香橼出手＂空袭＂蔚来，造车新势力还香吗？

　　国内造车新势力集体“跳水”！

　　今年以来，受特斯拉股价上涨的影响，国内新能源造车企业的股价也大幅上涨。

　　比如，在A股上市的比亚迪年内股价大涨5倍，而国外上市的三大造车新势力表现则更为夸张，其中市值最高的老大哥蔚来在今年股价最高上涨13倍，其市值也从年初的百亿上下涨至最高超过700亿美元。

　　不过，这一好的行情，却提前结束了。美东时间11月13日，国内三大造车新势力的股价纷纷跳水。

　　而造成这一切的源头，则和做空机构香橼资本有关。

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　　蔚来被“做空”

　　美国当地时间11月13日，香橼研究公司(Citron Research)针对蔚来汽车，连续发布了做空的推文和报告，认为蔚来股价只值25美元，仅为当时股价53美元的一半，堪称拦腰折断。    图片来源：香橼推特

　　曾发布150多份做空报告，把7家公司“干”退市的香橼，这次出手直接引发三家新造车美股上市公司的股价崩盘。

　　11月13日美股，蔚来收跌近8%，盘后继续再跌超2%，小鹏汽车收跌6.13%，盘后下挫3.19%，理想汽车收跌1.83%，盘后下挫2.56%。    图片来源：雪球截图

　　香橼报告称，近期投资者对新能源车的狂热，显示出他们并未深刻认识到中国市场的激烈竞争，尤其是车企之间的价格战。报告指出，特斯拉Model Y在中国的定价对蔚来ES6车型形成压力。

　　香橼认为，考虑到市场竞争格局，蔚来股价已经脱离合理范围。蔚来汽车股价的相对估值是特斯拉两倍，存在明显的高估空间。

　　香橼称，两年前建议买入时蔚来股价仅7美元，但目前该公司已处于未知领域，其在中国电动车市场的地位及近期表现，都无法证明当前的高估值。

　　值得注意的是，香橼特意提到了“股神”巴菲特于12年前入股支持的比亚迪，称其股价虽在今年飙升400%，看着很疯狂，但公司实现了220亿美元营收，估值仅为未来销售额的3倍。相比之下，尽管蔚来汽车营收实现大幅增长，毛利率在二季度首次转正，至今仍处于亏损状态。

　　香橼称：“押注中国汽车市场电气化转型有更好的方法，现在是时候获利了结，并寻找下一个颠覆性技术了。”

　　虽然香橼出手导致三大新能源车跳水，不过，近期三大能源车涨幅也确实惊人，其中蔚来市值突破4000亿人民币，小鹏和理想汽车市值都在2000亿人民币附近。

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　　备受争议的蔚来汽车

　　2014年至今，市场上一批造车新势力崛起。它们踩着电动车的新风口而上，试图和有着百年历史的燃油车巨无霸们争夺市场。蔚来汽车正是其中的代表之一。

　　从2000年，李斌创立易车网，到2012年李斌锁定智能电动车的赛道，经过两年的酝酿，李斌的蔚来汽车驶入了人们的视野。

　　又过了四年，蔚来汽车开始量产。    图片来源：官网

　　社会对未来汽车的争议从未散去。从早期的“PPT造车”的质疑声，到后来“流血上市”的争议，再到整个电动车行业都面临的里程焦虑、补贴退坡、亏损以及自燃等问题，李斌一路跋涉前行。

　　蔚来汽车首款车型ES8上线后，李斌自批并不完美：“没有做到100分。”

　　然而当ES8完成一万辆的交付数量后，李斌在采访时却笑言，在和小鹏汽车创始人何小鹏的“赌约”中自己是胜出者。事实上，1万辆的交付对于造车新势力来说可以说是一个大的节点，蔚来终于完成了从“0到1”的跨越。

　　对于李斌来说，考验才刚刚开始。

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　　造车新势力的“春天”

　　在被做空机构泼冷水急转直下之前，三大“造车新势力”的股价一路扶摇直上。

　　小鹏汽车今年8月在美国上市，与发行价15美元相比，短短不到三个月时间小鹏汽车的股价最大涨幅超过240%；理想汽车今年7月底上市，最高价与发行价15美元相比涨幅也高达255%。

　　在资本市场看好的背后，是造车新势力的业绩支撑。

　　据悉，蔚来汽车将于美国东部时间2020年11月17日美国股市收盘后(北京时间11月18日)发布2020年第三季度财报。上周一，该公司公布了其2020年10月份的交付结果。该月，蔚来交付了5055辆汽车，同比增长100.1％，创下了月度新纪录。2020年第三季度，该公司交付了12206辆汽车，同比增长154.3％。

　　11月13日，理想汽车发布了未经审计的第三季度财报。今年三季度，理想汽车总营收人民币25.11亿元，环比增长28.9%。其中，汽车销售收入为24.65亿元，环比增长28.4%。

　　11月12日，小鹏汽车公布了2020财年第三季度未经审计的财务数据。第三季度总收入为人民币19.90亿元，较2019年的4.50亿元增长342.5%，较2020年第二季度的5.91亿元增长236.9%。其中，汽车销售收入为人民币18.98亿元，较2019年同期的3.99亿元增长376.0%，较2020年第二季度的5.41亿元增长250.8%。

　　截至目前，蔚来的市值超越了宝马、通用、法拉利等传统车企巨头。蔚来、理想、小鹏三家的市值之和也已超过美国三大车企(通用、福特、菲亚特克莱斯勒)的市值之和。    图片来源：东方财富网

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　　蔚来驶向何方？

　　股价大涨13倍，市值超过美国老牌汽车通用，蔚来的股价有多少泡沫很难能说得清楚。

　　诚然，目前的蔚来确实前景可期，而其不断刷新的业绩也都表明蔚来正在不断往好的方向发展。

　　由于新能源汽车行业持续向好，今年以来新势力销量屡攀新高。10月份，蔚来汽车、理想汽车和威马汽车环比均持续增长，单月销量均创下年内新高。

　　今年10月份，汽车市场需求不减，同比继续保持增长势头，新能源汽车市场表现更为突出。中汽协统计分析，当月新能源汽车销量呈现大幅度增长，实现本年度第4次刷新月销量纪录，累计销量降幅明显收窄。

　　但是，值得注意的是，蔚来的成功有很大因素都是来自于政策的助力，假如政府的补贴政策取消，蔚来汽车还能否保持今日的强势？这是一个值得思考的问题。

　　除此以外，新能源汽车领域的竞争也在日渐加剧。

　　随着特斯拉国产化，其售价不断降低，必然对蔚来形成降维打击。而越来越多的老牌车企也在探索新能源领域方向，由于资金实力雄厚，老牌企业一旦发力，很有可能会直接超越目前的造车新势力。

　　虽然业绩不断向好，但是蔚来也处于内忧外患的情况。新能源汽车领域竞争激烈，稍有不慎，问题还是会比较多。

　　香橼的做空报告不仅给蔚来敲响了警钟，在一片乐观的预期下，蔚来汽车应该加紧修炼“内功”；也给所有的蔚来们敲响了警钟，打铁还需自身硬，修炼“内功”才是硬道理。

　　素材综合自：侃见财经、中国企业家杂志、商学院

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