国债逆回购尾盘大跳水，利率低至0.001，流动性太宽松？

　　5月27日下午，沪深两市国债逆回购利率震荡加剧，出现尾盘大跳水。

　　沪市一天期逆回购利率GC001一度低至0.01%，收盘报1.905%；深市一天期逆回购利率R-001更是直指“0”点位，最低至0.001%，收盘报0.02%    逆回购利率的大幅下跌是否代表着市场流动性的超预期宽松？对此，交通银行金融研究中心高级研究员陈冀对第一财经记者表示：“可以说目前流动性确实处于适度充裕的状态，但超预期宽松的说法不准确，毕竟交易所品种的波动性强。”

　　从全天交易来看，GC001开盘报2.600%，加权平均利率为2.3160%，较前一日下跌27.02bp；R-001开盘报2.400%，加权平均利率为2.3440%，较前一日下跌20.10个bp。

　　某非银机构交易员对第一财经记者称：“这种低利率的交易可能是非正常的，观察流动性还是要看加权平均利率。”他进一步表示，“可能因为上午时，大家担心资金紧，先平了头寸；结果到了下午，资金松导致出不掉，很多人担心资金趴在账上，价格就下来了。”

　　另外，陈冀补充道，交易点回购品种的交易量和参与主体当前还不具备代表整个市场流动性的意义，流动性如何还是应该看银行间的质押式回购利率或者是Shibor(上海银行间同业拆放利率)。

　　Wind数据显示，5月27日，Shibor各期限集体上升，其中，隔夜大升逾32基点，报2.6660%，7天期报2.7110%，1个月期报2.7920%。与此同时，作为判断流动性的“官方”指标，DR007开盘报2.6500%，加权平均利率为2.7723%，较前一日上升约22个bp。

　　由此来看，短期资金略有波动收紧。兴业研究固收分析师梁世超对第一财经记者称，近期地方债发行，同业市场出现冲击等问题出现，对短期资金利率有所扰动。未来，考虑到6630亿元中期借贷便利(MLF)到期，而央行全面降准的概率降低，6月上中旬短期利率波动或有所放大。特别是近期中小银行同业存单(NCD)发行，二级市场收益率将有所上行。

　　而在资金投放方面，央行今日重启逆回购800亿元，且无逆回购到期，实现净投放800亿元。有分析称，短期来看，央行还会通过逆回购等公开市场常规操作来保持市场利率的稳定，未来市场资金面会维持中性偏宽松的局面。

　　央行在5月17日发布的2019年一季度中国货币政策执行报告中也进一步明确，稳健的货币政策保持松紧适度，适时适度实施逆周期调节，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，注重保持货币信贷合理增长、优化信贷结构和防范金融风险之间的平衡。把好货币供给总闸门，不搞“大水漫灌”，同时保持流动性合理充裕。