央行降准释放9000亿 实体经济受益 房地产利好有限

　　市场期待已久的利好政策，降准靴子终于在9月6日傍晚落地。

　　9月6日傍晚，央行发布公告，于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。在此之外，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。

　　这是央行2019年内第三次降准，也是第二次全面降准。在今年1月份，央行宣布全面降准1个百分点；5月份，央行决定下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率至农村信用社档次。

　　央行表示，此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司的法定准备金率为6%，是金融机构中最低的，已处于较低水平，因此本次全面降准不包含这三类金融机构。

　　同时，央行相关负责人在解读时指出，此次降准将与9月中旬税期形成对冲，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，而且定向降准分两次实施，也有利于稳妥有序释放资金。因此，此次降准并非大水漫灌，稳健货币政策取向没有改变。

　　“普遍降准和定向降准一起出台，反映逆周期调节力度明显加大。”交通银行金研中心首席金融分析师鄂永健在接受时代周报记者采访时表示，“在贷款利率并轨、贷款定价市场化程度提高的情况下，预计此次降准将比以往更为迅速和有效地传导到实体经济，有助于推动贷款利率下降，进而降低实体经济融资成本。”

　　1、实体经济首先受益

　　早在9月4日的国常会，此轮降准就已经有端倪可循：会议“及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”等表述释放了较为宽松的政策信号，引发市场对央行降准、降息预期的大幅升温。

　　“央行在现在这个时间节点降准，大概有三个方面的考量。”鄂永健对时代周报记者指出，一是当前经济下行压力较大，8月PMI环比回落，从高频数据来看，8月经济指标仍不乐观，同时外部不确定性加大；二是实体经济融资成本、特别是小微企业融资成本仍有待进一步降低，定向降准仍意在精准滴灌；三是全球降息潮来临，预计9月美联储可能还会降息，央行预先通过降准释放流动性， 也是为了给下一步调降MLF利率提供条件。

　　值得注意的是，此次降准释放约9000亿元规模的资金，将成为有效增加金融机构支持实体经济的资金来源，还降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可以降低贷款实际利率。

　　而1000亿规模，针对中小银行实行较低存款准备金率的“三档两优”政策框架的定向降准，则进一步有利于促进服务基层的城市商业银行加大对小微、民营企业的支持力度。

　　“降准非常重要的一个原因，在于它能够降低商业银行的资金成本，只有商业银行的资金成本降低，企业的融资成本次能够降低。”在兴业银行首席经济学家鲁政委看来，降准主要是一个总量平衡下的期限结构调整。“降准有助于降低资金的期限影响，从而降低给企业的信贷成本。”

　　在降准消息提出之后，市场信心得到明显提振。其中，富时A50指数期货直线拉升，截至时代周报记者发稿上涨95点，上涨幅度达到0.68%，报14072.5点。

　　2、涉房贷款或不受影响

　　尽管全面降准将带来全社会融资成本的降低，但大多数专家均对时代周报记者表示，此轮降准对房地产带来的积极影响十分有限。

　　“降准会增加商业银行的资金运用能力，有可能会提高房企的融资能力，但目前楼市调控依然偏紧。”中国社科院城环所不动产室主任王业强对时代周报记者指出，中央坚持不把房地产作为刺激经济的手段，如果坚持政策不放松，则不会对当前市场产生实质性的影响。

　　事实上，从2019年7月份来说，各种针对房地产信贷、资金的收紧政策不断出现，累计针对房地产资金收紧，中央各部门共计有25次发声。

　　而从2019年1-8月，全国房地产调控政策共计367次，相比2018年1-8月份的315次上涨了17%。累计次数亦刷新房地产调控记录。

　　“当前政策对楼市资金的‘窗口指导’的防火墙已经筑好，即使市场上有钱，也难违规进入楼市。”同策研究院研究总监张宏伟在接受时代周报记者采访时指出

　　诸葛找房副总裁苑承建也对时代周报记者表示，未来房地产市场方面的利率也很难出现下降的情况。“对于房企来说，期待下半年资金面的放松是不太可能的，最好的选择还是加快销售来缓解现金流的压力。”

　　3、逆周期调节仍存加码空间

　　对于此次降准之后货币政策如何走向，市场大多预期将会继续保持边际宽松。不过央行强调，此次降准并非大水漫灌，稳健货币政策取向没有改变。

　　央行相关负责人在解读降准时指出，下一步，央行将继续实施稳健的货币政策，不搞大水漫灌，注重定向调控，兼顾内外平衡，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

　　“鉴于经济下行压力较大，且我国金融机构法定准备金率水平仍偏高，未来还有普遍降准，定向降准也会继续实施。”不过鄂永健也对时代周报记者指出，央行明确表示不搞大水漫灌，稳健货币政策取向没有改变。这意味着，对未来降准的幅度和频率也不宜预期太高。

　　而在利息是否存在调整空间上，多名专家对时代周报记者表示，降息选择始终在政策工具箱之中，但是否会最终实现还是取决于内外经济环境。

　　招商证券首席宏观分析师谢亚轩在接受媒体采访时指出，对我国而言，当前中美政策利率利差和中美市场利率利差均在扩大，这给国内降息打开了空间，若美联储9月继续降息，则央行选择降息的概率将明显增大。

　　值得一提的是，9月7日、17日分别有一笔MLF到期。不少机构猜测，如果央行续做到期MLF，将可能成为公开市场利率下调的一个关键窗口。

　　鄂永健对时代周报记者表示，在全球各经济体纷纷下调利率、美联储9月可能降息以及此次降准释放流动性的情况下，9月央行通过MLF操作下调利率的概率较大。