全面与定向降准双箭齐发，逆周期调节力度加码

　　在国务院常务会议提出要“及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”两天后，降准如期而至。

　　9月6日，央行发布消息称，决定于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点；额外对仅在省级行政区域内经营的城商行定向降准1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施，每次下调0.5个百分点。此次降准释放长期资金约9000亿元。

　　在第一财经记者采访的多位业内人士看来，此次降准符合市场预期。普遍降准和定向降准双箭齐发，意味着逆周期调节力度明显加大。降准目的在于增加资金供给，降低银行资金成本，引导进一步降低实体经济特别是小微、民企融资成本。同时，美联储9月降息在即，届时MLF操作利率也有下调的可能。

　　降准将利好股市、债市，提振投资者信心。降准之外，标普道琼斯指数纳入A股名单正式公布也是一大利好，这是继MSCI、富时罗素之后，第三家国际指数公司把A股纳入其中。    释放长期资金约9000亿

　　此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。

　　央行表示，释放资金有效增加金融机构支持实体经济的资金来源，还降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可以降低贷款实际利率。定向降准是完善对中小银行实行较低存准率的“三档两优”政策框架的重要举措，有利于促进服务基层的城商行加大对小微、民企的支持力度。这些都有利于支持实体经济发展。

　　“此时加大逆周期调节力度，实施全面降准，进一步释放流动性，有助于稳定市场信心和预期。降准之后，金融机构获得了更多资金，资金成本进一步降低(相比中期借贷便利MLF等货币政策工具，降准释放的资金成本最低)，有助于提升对实体经济服务的意愿和能力。”新网银行首席研究员、国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼告诉第一财经记者。

　　民生银行首席研究员温彬对第一财经记者表示，及时进行普遍降准，可以有效降低银行资金成本，引导银行在新的LPR(贷款市场利率报价)机制下缩减点差，从而降低实体经济融资成本，预计9月20日LPR一年期报价利率会下降5bp(基点)至4.2%。

　　央行强调，此次降准与9月中旬税期形成对冲，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，定向降准分两次实施，也有利于稳妥有序释放资金。因此，此次降准并非大水漫灌，稳健货币政策取向没有改变。

　　这也是今年以来央行第二次全面降准。1月4日，央行宣布全面降准1个百分点，其中1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。此外，5月6日，央行还宣布三次定向降准。

　　降准之后降息可期

　　业内人士认为，降准落地后，预计下一步下调MLF操作利率等降息举措仍有空间。    交行金融研究中心首席金融分析师鄂永健对第一财经记者表示，全球降息潮来临，预计9月美联储可能还会降息，央行预先通过降准释放流动性，也是为了给下一步调降MLF利率提供条件。

　　国家金融与发展实验室副主任曾刚也称，存准率下调还有一定的空间。最近新LPR机制形成，疏通货币政策传导机制，为降低银行的信贷利率创造了条件。总体来看，未来的政策空间还是很大，“弹药”比较充足。

　　东方金诚首席宏观分析师王青分析称，短期内降息措施——小幅下调MLF操作利率10至15个基点左右或将出现。目前MLF利率自2018年4月以来一直保持在3.3%的稳定水平。未来为引导LPR下行，央行或将适时下调MLF操作利率。

　　9月7日和17日将有两期(分别为1765亿元和2650亿元)1年期MLF到期，届时MLF操作窗口将会打开。市场普遍认为，9月20日(下一次LPR报价)前MLF利率下调的可能性很大。

　　“年内央行还有可能再实施一次普遍降准，MLF利率或将出现多次小幅下调。为避免大水漫灌，未来结构性货币政策工具还会持续发力，对民企、小微等经济薄弱环节提供定向‘滴灌’。”王青说。

　　股债汇后市怎么走

　　降准双箭齐发，将对股债汇市场产生何种影响？

　　从历次降准后股市表现来看，降准通常利好股市。今年1月4日宣布降准后，上证综指1个月、3个月、6个月内涨幅分别为5.5%、29%和16.6%，表现好于前几次降准。    浙商基金投资经理贾腾对记者表示，降准配合专项债额度提升，货币政策和财政政策都更加积极，逆周期调节进一步发力。当前A股权益资产性价比仍然较好，全球央行一致转“鸽”，市场风险偏好有望回升。未来，将继续看好A股表现。

　　事实上，8月下旬以来，A股情绪持续好转，各家机构预计股市在降准的利好下这一态势有望持续。北上资金已连续3个月净流入，9月第一周总计净买入280.09亿元，超过7月和8月单月净买入金额。

　　9月7日，第一财经记者还从标普道琼斯指数公司独家获悉，该公司宣布将1099家中国A股上市公司纳入标普新兴市场全球基准指数(BMI)，9月23日起生效，A股在该指数中的预计权重约6.2%。机构测算，三大指数纳入A股年内有望带来千亿资金入场。

　　对于债市而言，交行金融市场业务中心高级研究员杨一成告诉记者，本次降准预计会带动资金利率下行，债券收益率将打开一定下行空间。预计短期这一利好将带来一定的顺势交易机会。但不少交易员认为，十年期国债收益率要进一步大幅下行或破3%的可能性不是太大。

　　9月6日降准消息落地后，在岸、离岸人民币急升，离岸人民币对美元收复7.11关口，创近2周新高，日内涨近300个基点，在岸人民币对美元逼近7.11。

　　分析普遍认为，降准对汇率影响不大，在当前内外部环境下，人民币仍将维持双向波动格局。金融问题专家赵庆明表示，降准对汇率的影响是间接的，也不是最主要的因素。如果降准对宏观经济促进作用比较大，实际上应该有利于汇率上涨。