趋势研报：利好消息不断，A股牛市未尽

　　外管局取消QFII和RQFII额度，属特大利好消息。当前大盘走势没问题，多条均线呈现多方排列的格局，各项指标继续向好；20日均线也在继续上行，向上金叉60日均线后将带来更大级别的反弹上攻行情。今日带来分享如下：

　　1、口腔连锁龙头，发展前景清晰

　　2、军用电子元器件龙头，转型升级释放新的成长动能

　　3、OLED 成品材料突破在即，环保材料稳步放量

　　4、涅槃浴火， 结构件龙头强势回归

　　一、口腔连锁龙头，发展前景清晰

　　通策医疗(600763)

　　看好公司省内业绩增长持续力。杭州口腔医院作为公司的金字招牌，在浙江省内有着不可替代的影响力。公司在杭州营收占杭州口腔市场的 50%以上，已经形成较强规模效应。因为口腔服务行业中两大核心高利润业务(正畸、种植)带有消费品属性，随着杭州、宁波的消费水平提升、消费端升级，公司在两大城市的业务成长尚有巨大空间。

　　看好“蒲公英计划”。目前杭口集团已经完全形成了“一家总院带几家分院”的格局，形成区域化集团，并通过总院下沉的技术、医生，依托总院品牌效应、患者基础，使分院在 1-1.5 年内快速实现盈亏平衡。借助“总院+分院”模式的可复制性，公司提出了“蒲公英计划”，助力公司进一步深入省内细分市场，预计在 3 至 5 年内于全省范围开设 100 家口腔专科医院，计划实施后杭口集团将覆盖浙江90 多个县区市。

　　看好公司的多元化发展。公司积极开展业务多元化战略，进军两大高潜力、高利润率行业：辅助生殖、眼科。国内辅助治疗病人基础较好：国内每 7-8 对夫妻就有 1 对有不孕不育问题，全国潜在病人约为 5000 万人。随着“二孩政策”的全面铺开，该市场开始加速增长。

　　二、军用电子元器件龙头，转型升级释放新的成长动能

　　振华科技(000733)

　　出身于三线军工电子基地，是军用电子元器件领域的全能型龙头。大股东中国振华是“三线建设”时期的军工电子基地，长期为国家重点工程提供保障，在产业链、品牌、资本、渠道和市场等方面具有较强的竞争优势。电子元器件产品是公司的核心主业，2018 年毛利润占比约为 94%，产品覆盖被动元件、半导体分立器件、集成电路、机电元件、新能源等多个类型，广泛应用于飞机、卫星、运载火箭、雷达、电子对抗等军用领域，以及通信、物联网、新能源汽车等民用领域。

　　压缩亏损和低效业务，主业向军品聚焦奠定业绩稳健成长的基础。及时处臵持续亏损或经营效率低下的子公司，提高资产质量与经营效率，2018 年主动压缩低毛利的通信整机业务 50%以上的收入，并将其剥离出并表范围。在保持核心主业军工领域竞争优势的同时，应用领域向汽车、光伏、电力等市场扩张。2018 年公司实现归母净利润2.59 亿元，5 年复合增速约为 19%。在主业向核心业务聚焦，电子元器件产品快速向高端转型的背景下，公司业绩有望持续较快增长。

　　技术升级促进产品向高端转型，股权激励凝聚发展动力。上市以来直接募集资金 30.3 亿元，资金大多用于技术升级与产能扩张，提高成果转化效率、推动业务高端转型。重视人才队伍建设，并在选人用人、员工保障、激励措施方面营造有利的人才发展环境，今年 8 月股权激励计划获批，计划以 11.92 元的行权价格向不超过 375 名激励对象授予 938 万份股票期权，这将充分调动骨干员工的积极性与创造性。

　　三、OLED 成品材料突破在即，环保材料稳步放量

　　万润股份(002643)

　　LCD 大尺寸化趋势明确，液晶材料业务有望稳中有增。公司液晶材料业务全球竞争力强，高端 TFT 液晶单体全球市场份额 15%以上，与国际三大混晶巨头保持稳定的合作关系。目前大屏幕显示市场仍由 LCD 主导，随着 HDR、量子点等新技术的应用，以及显示大尺寸化趋势，液晶材料仍将占据重要地位，预计未来几年公司液晶材料业务有望保持稳中有增。

　　OLED 材料业务前景广阔，成品材料有望实现突破。公司 OLED 材料业务国内领先，OLED 显示屏性能优异，在小尺寸显示领域的应用规模不断扩大，特别是在手机等终端保持高速渗透，预计全球 OLED 材料市场规模将保持 20%左右增速，2022年达到 20.5亿美元。公司较早布局了 OLED材料产业链，近年来公司 OLED 材料业务保持大幅增长，同时其具有自主知识产权的 OLED 成品材料已经进入下游厂商批量验证阶段，有望实现突破。

　　受益国六标准实施，沸石环保材料放量确定性强。公司现有沸石环保材料产能 3350 吨/年，基本满产满销，在建产能 2500 吨/年，预计 2019 年二季度投产，通过与下游客户庄信万丰深度合作，产品放量确定性强。随着国六排放标准逐步落实，国内沸石分子筛需求空间将打开，为应对国内外市场需求的增长，公司拟新建沸石产能 7000 吨/年，其中 4000 吨/年产能为高端车用沸石，新产能的持续释放将奠定公司成长基础。

　　四、涅槃浴火， 结构件龙头强势回归

　　科达利(002850)

　　动力锂电精密结构件全球龙头，19Q2 出现盈利大拐点：17-19H1 年公司营收 14.5/20.0/11.7 亿元，同比增长-0.3/37.8/46.7%；归母净利润为 1.66/0.82/0.80 亿，同比增长-28/-50/259%。19Q2 产能利用率提升出现大拐点，毛利率 28%，环比+9pct，净利润 0.57 亿，同增933 倍，环增 154%，Q3 延续，随着产能释放明后年利润将持续高增长。

　　结构件被市场忽略，单位价值不低且差异性明显，一超多小格局稳定：19 年锂电结构国内、全球市场规模分别约 39/65 亿，预计 2025 年分别达到 159/260 亿元，未来 5 年需求复合增速 25-30%。龙头科达利电池结构件市占率接近 60%，全球占比约35%，近 5 年来一直是一超多强格局，科达利上市以后在在客户拓展和产能扩张上优势进一步扩大，稳居结构件全球第一。

　　技术规模全面领先，深度绑定宁德时代，LG 和松下均有突破：公司联合设备商共同开发，签订排他协议，和材料商开发高性能材料，自主掌握配方，在中高端市场建立起独特的壁垒。CATL 成立初期即开始合作，一直稳居 90%以上的份额，同时全面开拓优质潜力客户，亿纬锂能、中航锂电、欣旺达等均是近期开发的主供。很早就进入 LG 化学、松下等供应链，今年新突破 LG 南京圆柱动力项目，供货特斯拉上海，单车价值量约 2000 元，若 Tesla20 万辆销售，则可贡献 4000 万以上利润。

　　作者：云掌财经/张明