加大政策逆周期调节力度，稳定市场预期，提振企业信心

　　【原创】加大政策逆周期调节力度，稳定市场预期，提振企业信心

　　(非特别标注，文章皆为谭浩俊原创)

　　央行2月3日发布的公告显示，为对冲公开市场逆回购到期和金融市场资金集中到期等因素的影响，维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕，3日以利率招标方式开展了1.2万亿元逆回购操作。其中，9000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.4%；3000亿元14天期逆回购操作，中标利率2.55%，中标利率双双较前次操作降低10个基点。    毫无疑问，这是一次力度很大的逆周期货币调节政策，不仅释放了大量货币资金，有效补充了市场流动性，缓解了疫情带来的资金紧张矛盾，而且释放了控疫情不忘放松稳增长的积极信号。一方面，稳定市场预期，明确向市场传递不会坐等疫情过去的信号，而是会积极主动利用政策，帮助企业解决资金等方面的问题，与企业共渡难关；另一方面，提升企业和居民信心，在政策上给企业和居民鼓劲，明确告诉企业和居民，困难只是暂时的，政策会一直伴随。

　　事实也是，在经济原本就面临下行压力的情况下，再遭遇新冠肺炎疫情，经济下行的压力会更大，面临的增长难题也会更多。因此，迫切需要在政策上提供更多支撑、发挥更大作用、释放更多动能，实行逆周期调节。向市场释放流动性，无疑是经济困难期逆周期调节最有效的手段之一。因为，此时此刻，无论是企业稳定还是经济稳定，无论是企业家信心还是居民信心，无论是市场预期还是居民心理，都需要有更多的政策来支撑，有更多的措施来保证。包括投资、消费等，也离不开资金的支持，离不开流动性充裕。

　　可以预料，此次展开的1.2万亿逆回购操作，既是逆周期调节的开始，也是对市场的一次有力的信心提振。分析普遍认为，这次量价齐松的逆回购操作，对于疫情条件下产生的企业资金紧张和居民心理恐慌，都会产生积极的平复作用。因为，企业资金紧张与居民心里恐慌是紧紧联系在一起的。特别是广大居民，不仅对疫情本身存在一定的恐慌情绪，更对企业运行产生比较大的担忧和恐慌，担心企业会不会在疫情中出现大量倒闭或关门的现象。所以，利用逆周期调节，帮助企业摆脱困难，解决的不仅仅是企业的生存问题，而且是解决居民的心里恐慌和担心问题。    实际上，对企业和居民来说，也都非常清楚，在中央的直接领导和指挥下，疫情会较快地得到控制。但是，在疫情防控过程中，有的原本就生存比较困难、资金实力不够雄厚、市场需求难以立即恢复的企业，能否挺过这一关，是值得关注的问题。如果能够通过逆周期调节，给这些困难企业提供一些政策上的帮助与支持，或许就能够挺过难关，步入新的发展阶段。毕竟，疫情过后，市场会有一个相对兴旺的需求报复期、消费收复期，会给在疫情中受到影响的企业一次新的机会。如果能在政策的帮助下，挺过难关，就必然会获得新的发展机遇。

　　也需要注意，此次央行推出的巨量逆回购操作，主要还是立足于对疫情影响的对冲，还没有上升到刺激经济增长的高度。至多，是为了帮助困难企业、尤其是中小微企业如何度过难关。刺激经济增长的政策，需要等疫情得到全面控制后才稳步推出。如投资、消费等方面的刺激政策、激励政策。所以，在疫情防控阶段，不要过度强调逆周期调节政策的经济提振作用，能够对疫情防控和中小微企业解困起到积极作用，首轮逆周期调节政策的目的就算达到了。

　　当然，也不能否认，帮助中小微企业解困，本身也是稳增长的一种手段。只是，对眼下的中小微企业来说，“活下去”才是最主要的任务。因此，政策的指向重点应当放在让中小微企业“活下去”，在此基础上再考虑活得好、活得爽的问题。因此，在实行逆周期调节过程中，一定要注重资金投放的重点，要精准投放，切不可再出现偏差，尤其不能再将资金投放到非生产领域、非重点群体了。眼下的中小微企业，太需要政策的扶持和帮助了。而疫情防控产品、防护用品、防控物资和生活必须品生产企业，就更是政策支持和帮助的重点。    当然，除货币政策之外，财政政策如何配合货币政策进行逆周期调节，也是非常重要的方面。企业有没有信心投资、有没有投资的热情、如何投资、向哪个方面投资，居民能否在疫情过后掀起创业热情，市场需求如何激活等，都是政策在制定过程中需要认真考虑的问题，而不是单纯地出台一些政策。疫情过后的政策，一定要针对性更强，目的性更明确，要有利于经济恢复和信心提升。

　　

　　

　　谭浩俊