米哈游IPO排队三年终梦碎，押宝新游却陷抄袭争议

日前，证监会披露的《2020年度首次公开发行股票终止审查企业名单》显示，上海米哈游网络科技股份有限公司（下称“米哈游”）已主动撤回上市申请材料。这意味着，在排队逾三年后，米哈游终止了其在A股的IPO申请。

上市折戟的米哈游将重心押宝在研发多年的游戏《原神》上，据悉，这款游戏于近日在PC端上线。米哈游总裁刘伟曾在接受采访中表示，《原神》的研发投入达到1亿美元。高额的研发投入，侧面印证了这款新游戏对米哈游的重要性。

不过，《原神》由于与任天堂旗下游戏《塞尔达传说》有一定相似度，上线后便陷入抄袭质疑。同时，米哈游拒绝在华为游戏中心、小米游戏、OPPO等多家安卓渠道分发，也引发了广泛关注。

三年IPO之路终止，营收依赖单一IP

公开信息显示，米哈游主要由三位上海交通大学学生创立，成立于2012年，已陆续推出了《崩坏学园》、《崩坏学园2》、《崩坏3》一系列游戏作品，打造了原创国产动漫IP——崩坏系列。

米哈游2017年3月首次递交的IPO申请公开招股说明书显示，其营收支柱为《崩坏》系列IP的《崩坏学园2》。《崩坏学园 2》在2014年和2015年的收入分别为9488.39万元和1.71亿元，占总营收的比例分别为99.53%和99.27%。

2016年，《崩坏3》上线，其营收由2016年的1.5亿元增长到2017年的10亿元。2017年上半年，《崩坏3》收入占其主营业务收入的比例约84%，成为米哈游新的营收支柱。

据了解，《崩坏3》自2016年10月公测，截止到2017年1月31日累计注册账户数超过1200万，充值流水超过5亿元，月流水过亿。

由此可见，《崩坏》系列IP无疑是米哈游营收的主要来源，不过这也意味着米哈游对于单一IP的依赖较为严重。

招股书中，米哈游也在风险提示中提出，公司存在对单一IP依赖的风险。米哈游表示，当前主要经营“崩坏”一款 IP，若后期在“崩坏”IP 经营过程中不能准确掌握二次元用户的偏好变化并创作出二次元用户喜爱的内容，将导致“崩坏”IP 对用户的吸引力下降，可能造成现有产品用户流失和盈利能力下降，也不利于新产品的推广，对公司现有及未来的业绩产生不利影响。

易观分析师廖旭华对蓝鲸TMT记者表示，“崩坏”作为手游来说是一个成功的IP，但是作为一个IP来说，并不是一个拥有扎实的故事内核并且可以持续拓展和扩大影响力的IP，除非能做出像Fate/stay night那样的升华Fate IP的作品，否则“崩坏”很难有大的发展前景。

“也就是说，‘崩坏’IP还需要一个扎实、丰富和有影响力的产品，如果基于目前的产品，很难谈发展前景，或者说发展前景仅限于下一代手游。”廖旭华表示。

从披露的数据来看，《崩坏学园2》表现略显颓势，对米哈游营收的支撑作用逐步减轻。2014年至2017年上半年，《崩坏学园2》的收入分别为9488.39万元、17139.02万元、26656.06万元和9044.48万元，占主营业务收入的比例分别为99.53%、99.27%、62.86%和15.38%。

此外，从2014年1月到2017年4月，《崩坏学园2》的月新增账户数从350万下降到50万左右，月新增付费账户数、月充值流水金额也呈下降趋势。