【科创板系列报道】研发费用占比低于行业平均水平 申联生物营收依赖政府采购

　　【财联社】(记者 张克瑶)4月2日，上交所官网显示已受理申联生物在科创板上市的招股说明书。主要产品为猪口蹄疫疫苗的申联生物，募集资金投资项目只有一个，依然是围绕猪口蹄疫疫苗进行。根据申联生物招股书，公司产品销售方式以政府招标采购为主，研发费用占营业收入的比例在前两年都低于行业平均水平。

　　研发费用占比相对低，董事长非技术出身

　　申联生物在招股书介绍，公司从事兽用生物制品研发、生产、销售，主要产品为猪口蹄疫疫苗，在行业内率先研究开发、产业化生产及销售口蹄疫合成肽疫苗。2016年至2018年，公司主营业务收入分别为2.68亿元、3.02亿元、2.75亿元。

　　招股书显示，申联生物2018年7月外部投资机构增资时估值22.68亿元，根据国内A股市场的估值情况，公司预计市值不低于10亿元；公司2017年、2018年净利润分别为9867.8万元、8758.03万元，扣除非经常性损益后净利润为9009.07万元、8219.54万元。

　　申联生物表示，公司自2007年在国内首家成功实现口蹄疫合成肽疫苗产业化以来，持续加大研发创新力度。2016年12月，申联生物参与申报的项目获得国家科技进步奖二等奖。不过，根据招股书披露研发相关信息，申联生物研发费用占营业收入比例低于行业平均水平，核心技术人员都没有直接持有公司股票。

　　2016年度至2018年度，申联生物研发费用合计分别为1674.62万元、1664.93万元、2128.74万元，占营业收入比例分别为6.26%、5.51%、7.74%。

　　申联生物将生物股份(600201.SH)、海利生物(603718.SH)、普莱柯(603566.SH)、瑞普生物(300119.SZ)作为同行业公司对比，2016年度、2017年度行业研发费用占比均值为7.01%、7.53%。普莱柯研发费用占比最高，2016年度至2018年度研发费用占比为10.03%、11.55%、12.08%，其余三家尚未公布2018年年报。

　　招股书显示，申联生物核心技术人员由聂东升、陈智英、马贵军、张震。申联生物董事长、总经理、研发中心主任聂东升系农业技术推广研究员，曾任职于河南省兽医防治站、河南省动物检疫站，妻子杨玉芳截至2018年末直接持股占比25.04%；聂东升、陈智英、张震通过申太联投资间接持股申联生物，经过计算，陈智英、张震间接持股比例不到1%；马贵军没有持股。

　　申联生物董秘办工作人员表示，董事长聂东升虽然没有技术研发的履历，但起到判断产品研发方向的作用，毕竟在技术研发方向这方面会有太多的选择。

　　营收依赖政府招标采购，销售费用占大头

　　根据招股书，申联生物2016年至2018年通过政府采购实现的销售收入分别为2.64亿元、2.86亿元、2.61亿元，占主营业务收入比例98.71%、94.62%和 94.80%。申联生物表示，公司产品为国家强制免疫用疫苗，国家强制免疫用疫苗主要采取政府招标采购模式。

　　上述工作人员表示，近年来国家有针对口蹄疫疫苗采购放松的迹象，一定规模的养殖场可以申请自行采购疫苗，但目前还是以官方统一采购为主，公司已经筹备市场销售团队和部分养殖场建立联系，在官方政策允许的范围内搭建销售网络。

　　2016年至2018年，申联生物费用金额占营业收入比例在44%上下，销售费用在整体费用中占比超过一半；而在销售费用明细中，防疫服务费比职工薪酬还多，近三年占销售费用比例最大，分别为25.64%、27.84%、23.99%。

　　申联生物在招股书中解释，防疫服务费主要为达到预期防疫效果而产生的疫苗副反应费、肾上腺素费、培训费等，公司根据与各省、市级兽医防疫部门合同及标书中约定的售后相关条款实施对应的防疫服务行为；防疫服务费和收入规模挂钩，比如2017年防疫服务费较高系收入规模较大，公司加强了防疫服务的售后行为。

　　上述工作人员强调，防疫服务费在各地相关部门是有明确要求的。官方集中采购疫苗后，需要发挥各地防疫站对疫苗进行储存、运输、免疫过程的功能，因为公司无法定向服务到散落在各地的养殖户；各地相关部门在招标条件中会约定防疫服务费的核算，根据当地防疫站的运行需求制订防疫服务费的计提要求。