海外布局再下一城，“中国牛”29亿吞下“澳洲狮”

　　刚把贝拉米迎进门，蒙牛在澳洲市场上又再下一城。

　　11月25日，蒙牛乳业发布公告，宣布拟以6亿澳元(约31.87亿港元，28.7亿人民币)现金对价收购澳洲品牌乳品及饮料公司Lion-Dairy & Drinks Pty Ltd(下称“LDD”)的100%股份。

　　完成海外布局

　　2016年，蒙牛通过旗下的富源牧业收购了澳洲乳企Burra Foods，后者目前为雅士利提供和出售奶粉基粉产品。

　　收购Bellamy’(贝拉米)则发生在两个月前。9月16日，蒙牛乳业宣布，以总对价不超过14.6亿澳元(约相等于78.6亿港元，70.79亿人民币)的代价收购贝拉米的全部股份，贝拉米是澳洲拥有完整产业链的有机婴儿奶粉和食品的食品商。

　　11月25日，蒙牛发布公告称，以6亿澳元收购澳大利亚乳制品和饮料公司Lion - Dairy & Drinks(以下简称LDD)，交易完成后，LDD将成为蒙牛间接全资附属公司，其财务业绩将并入蒙牛财务报表。

　　蒙牛方面表示，此次收购是蒙牛国际化战略的重要举措，是继贝拉米后在澳洲的又一重要布局。将有利于蒙牛形成完整、有竞争力的区域业务，形成更加完善、高效协同的全球供应链，为中国、东南亚、大洋洲等地区的消费者提供更多优质品牌和乳制品供应。

　　资料显示，LDD在澳洲注册成立的私人有限公司，是麒麟啤酒Kirin Holdings Company Limited(为日本上市公司的间接附属公司，主要从事生产及销售其标志性的知名品牌乳品及饮料组合(包括奶类饮品、酸奶、白奶、低温果汁及饮料、常温果汁及饮料、沙冰、烹调及植物基产品)，旗下若干产品品类于澳洲拥有领先市场地位。

　　公告显示，截至2017年12月31日及2018年12月31日止未经审核备考经调整合并税前利润分别为6900万澳元(约合3.67亿港元)和6550万澳元(约合3.48亿港元)。    图片来源：官方公告

　　此外，透过约280名奶农及85名果农，LDD每年采购约825百万公升牛奶当量及50百万公斤鲜果。其于澳洲各地具有庞大的生产及冷链分销能力，共有13个厂房设施(包括两个以合营方式经营的设施)，并拥有可触达35,000名客户的冷链分销网络。

　　值得一提的是，中国是世界乳业消费第2大国，但自给率不足50%，大量产品需从国外进口，其中澳大利亚、新西兰就是重要进口来源。

　　蒙牛的并购逻辑

　　不仅仅是在奶粉业务上，过去几年，蒙牛频频发力产业并购，已然成为本土乳企代表。

　　2016年中秋节，当日，蒙牛前任总裁孙伊萍用一封“但愿人长久，千里共婵娟”的告别信为自己长达1612天的蒙牛时光划上了句号。此后，担任雅士利总裁仅一年零8个月的卢敏放迎来了他新的身份——蒙牛乳业第四任总裁。

　　随着卢敏放的上任，蒙牛的2020年“双千亿”目标计划也由内部秘密转为对外公开。

　　“收购、并购是公司2020战略的重要一部分，目前公司现金流很充裕，无论是国内、国外，只要有好的机会，符合蒙牛战略及核心业务的，我们看好了就会去做。” 2018年3月，在2017年的业绩说明会上，卢敏放曾公开表示。

　　确实，自卢敏放掌舵后，对外收购，依旧是蒙牛在资本市场讲故事的核心，全面收购中国最大原料奶生产商现代牧业便是其上任后的首笔买卖。2017年，蒙牛以18.73亿港元收购现代牧业16.7%的股份，后继续增持到60.77%。2018年12月，蒙牛以3.45亿港元并购“中国最大的有机乳品公司”中国圣牧下游企业圣牧高科51%股份。时隔9个月后，蒙牛再度出手以近80亿港元的价格收购贝拉米。值得一提的是，早在两个月前，市场曾传闻蒙牛正在酝酿收购“奶酪第一股”妙可蓝多。    2019年8月底，卢敏放在蒙牛乳业中期业绩报告会上阐释了蒙牛的产业收购逻辑。“蒙牛的收并购策略非常简单，我有的我不买，我没有的、符合公司战略方向、拥有高端产品和优质品牌的，我们才会予以考虑。”

　　“资本运作的好处是可以迅速地扩大和加强弱势板块，缺点却是伴随能否有效消化和整合的不确定性。”一位投行人士表示。

　　蒙牛亦不例外。从现代牧业，再到圣牧高科，虽然这些收购标的均为蒙牛并搭建起全产业链体系“献力”，但是，蒙牛在收购这些企业时，均充当“救世主”的角色，且在之后的协同过程中也需要花费数年时间进行“磨合”。无疑，这样的战略给蒙牛带来的阵痛也十分明显，至少在财务账面上，可称为“沉重的包袱”。

　　蒙牛2018年财报显示，现代牧业和中国圣牧合计亏损高达近27亿元，其中，现代牧业亏损4.96亿元，中国圣牧亏损22亿元。2019年上半年，现代牧业终于扭亏为盈，结束了连续三年的亏损。不过，圣牧高科目前还处于亏损中。

　　向双千亿目标前进

　　2017年，蒙牛提出了“双千亿”的目标，期望在2020年时，蒙牛可以达到千亿销售额以及千亿市值。2018年，蒙牛的销售收入为689.77亿元，同比增长14.66%。按照这一增速，千亿目标的实现略显困难。对此，乳制品行业业内人士直言，蒙牛“依赖内生增长实现目标难度较大，所以必须通过并购来实现”。

　　数据显示，蒙牛2016年-2018年营收分别为537.79亿元、601.56亿元和689.77亿元，净利润分别为-7.51亿元、20.48亿元和30.43亿元。2019年上半年营收398.57亿元，同比增长15.6%；净利润20.77亿元，同比增长33.0%。业内人士指出，若按当前增速推算，蒙牛2019年营收约在800亿元左右，距千亿目标仍差200亿。    “从数据上看，通过贝拉米和LDD的收购，蒙牛在2020年应该可以达成千亿目标，所以年内应该不会再有并购，不过明年有可能会对国内区域性乳企展开收购。”有接近蒙牛的知情人士透露，“蒙牛已经和目标企业洽谈多轮，只是价格尚未谈拢。

　　收购的希望很大，蒙牛巴氏奶体量较小，而区域性巴氏奶企业大部分业绩表现不太好，部分企业早有出售意愿。”

　　值得一提的是，早在2017年就有消息称，LDD的间接控股股东Kirin Holdings Company Limited有意出售该企业。不仅如此，LDD旗下乳品品牌在澳洲市场占有率正处于下滑趋势。数据显示，该公司在2017年和2018年税后利润分别为2.56亿港元和2.43亿港元。

　　“即便两个标的可以补充蒙牛营收，但两家企业都处于下滑状态，未来也可能会影响到蒙牛的利润，就像前几年雅士利和现代牧业业绩表现不佳拖累蒙牛。”一位不具名业内人士强调。贝拉米业绩显示，截至2019年6月30日止的经审核纯利(税前税后)分别为3140万澳元和2170万澳元，而上年同期为6120万澳元和4280万澳元，出现明显下滑。

　　如果收购顺利的话，收购完成后，LDD将与Burra、贝拉米一同发挥蒙牛在澳大利亚的供应链协同效应，为其开拓亚太市场提供更广阔的机遇，加速实现从“买全球”向“卖全球”的实质性转变。

　　乒乓一言