中鼎股份4起海外收购耗资35亿元，协同效应未发挥却留下23亿商誉
编辑/2020-06-18/ 分类：科技资讯/阅读：
6月14日晚，中鼎股份发布了2019年年报，报告显示，公司2019年实现营业收入117.06亿元，同比下降5.35%，但这是近14年来的首次下滑，而归母净利润6.02亿元，同比降幅达46.03%。 中鼎股份2019年年报为何姗姗来迟？近半数国外收入对年报审计造成影响 此前，4月21 ...
6月14日晚，中鼎股份发布了2019年年报，报告显示，公司2019年实现营业收入117.06亿元，同比下降5.35%，但这是近14年来的首次下滑，而归母净利润6.02亿元，同比降幅达46.03%。
中鼎股份2019年年报为何姗姗来迟？近半数国外收入对年报审计造成影响
此前，4月21日，中鼎股份公布公告称，公司2019年经审计年度报告原预计披露日为2020年4月29日，目前预计2019年经审计年度报告披露时间为2020年6月15日。
公告中提到，中鼎股份欧洲子公司营业收入占公司2019年合并口径在45%-55%左右，3月下旬起，海外新冠肺炎疫情持续恶化，呈现高速爆发态势。
公司的海外子公司大部分都位于疫情重灾区国家，其中，欧洲子公司中鼎欧洲公司及其下属公司德国KACO、德国WEGU、奥地利ADG、德国AMK等公司经营活动受到限制无法正常开展工作。
海外子公司审计工作的延迟导致了公司2019年年度报告披露工作目前无法根据要求在4月30日前完成。 ?半数国外收入哪里来？中鼎股份5年4起海外收购，耗资35亿元
据悉，中鼎股份主营业务为密封件、特种橡胶制品的研发、生产和销售，下游应用于汽车、摩托车、电器、工程机械等行业。
2014年以来，公司通过海外并购和扩张过程中对欧美技术工艺的引进消化吸收，在非轮胎橡胶制品领域，打造并形成了冷却系统、降噪减振底盘系统、密封系统、空气悬挂及电机系统四大业务细分方向。
初步统计后看到，在近5年左右的时间，中鼎股份共发起10余次对外收购，其中交易额超5亿元的有4次，均为海外收购。
2014年4月，中鼎股份以约5亿元现金，收购德国特种橡胶密封件企业KACO公司80%股权，以此拓展下游大众、宝马、保时捷等车用橡胶密封件客户。
2015年2月，公司以9500万欧元的对价，收购另一家德国企业WEGU公司100%股权。WEGU主业为抗震降噪阻尼器生产商，同样拥有宝马、奔驰等世界顶级主机厂客户。
2016年6月，全资子公司中鼎欧洲收购了德国AMK公司100%股权，投资总额1.3亿欧元。AMK是汽车电机电池控制系统、驾驶辅助和底盘电子控制系统供应商，为特斯拉、奔驰、宝马等世界知名主机生产商配套。
2017年1月，中鼎股份再次出手，以1.85亿欧元收购注册于法国的Tristone公司全部股权。借助此次并购，公司成为了新能源电池热管理系统总成产品供应商。
综合上述收购，在汽车零部件领域多点出击后，中鼎股份4次海外收购累计耗资约合人民币35亿元，其中大部分是自有现金收购。
中鼎股份经营情况逐年恶化，海外并购后遗症显现
众所周知，企业并购有利有弊，关键是并购后能否形成1+1>2的协同效应？
然而，中鼎股份上述庞大的对外收购似乎并未能起到业务协同的预期效果，海外并购后整合问题的后遗症反而逐渐显现。
财报显示，2019年，中鼎股份营收出现了自2005年以来，近14年的首次年度下滑，净利润则提前一年，在2018年就已先行下滑。
从盈利能力看，冷却系统、降噪减振底盘系统、密封系统和空气悬挂及电机系统4大零部件产品的毛利率在2019年全部下降，比上年分别下降4.79、4.01、0.28和9.91个百分点，总体毛利率则出现了2015年后连续第四年下降，ROE更是连降5年。
另外，中鼎股份连续对外进行大额现金收购，叠加2016年以来资本开支大幅上升，公司有息负债连年增加。
特别是长期借款，在2014年后随着海外并购步伐不断加快而逐年大幅增加，近5年的年均复合增速高达55%，公司对资金的渴求可见一斑。
还有就是，近几年，伴随着新能源汽车补贴退坡，国内汽车销售市场下滑明显，公司经营压力渐增，存货周转率和应收账款周转率在2017年见顶后，已出现连续2年下滑。
可以预见的是，在下游汽车行业未见底之前，中鼎股份经营数据或难以好转。 值得注意的是，尽管在中鼎股份大规模海外收购后，公司盈利能力、经营以及财务状况出现较大压力，但其仍未停止对外并购的步伐。
资料显示，2019年10月，公司变更前次定增募投资金的用途，将原投入“中鼎减震橡胶减震制品研发及生产基地迁扩建项目(一期)”的2015年非公开发行募集资金2.29亿元，用于收购四川望锦80.85%股权并增资。
四川望锦主营业务为汽车底盘系统核心安全、性能部件的研发、生产和销售，公司目前为60多家OEM和系统模块顾客提供200多种产品。
四川望锦已与上汽通用、长安、广汽、吉利、北汽等汽车厂商及TRW、博世华域、捷太格特、耐世特等模块厂商建立了稳定的合作关系。
数据显示，2019年上半年，四川望锦营收约1.59亿元，净亏损2059万元。
中鼎股份多起并购不及预期，遗留下23亿元商誉
上述提到，中鼎股份4次海外收购累计耗资约合人民币35亿元，其中大部分是自有现金收购，由此，公司也形成商誉23亿元，目前总商誉余额逾26亿元。
据中鼎股份2019年报披露，截至2019年12月31日止，公司合并财务报表中商誉的账面价值为人民币26.55亿元。
根据企业会计准则规定，中鼎股份管理层(以下简称管理层)须每年对企业合并形成的商誉进行减值测试。
中鼎股份在2019年年报中也提示到，公司海外并购较多，商誉账面价值较大，若被并购企业未来业绩不及预期，将面临一定减值风险。
其中，根据商誉减值测试过程，奥地利ADG包含商誉的资产组的可收回金额低于其账面价值，2019年根据减值测试情况，计提商誉减值准备2304275.14欧元，折合人民金额18009062.36元。
除奥地利ADG外，未发现其他期末本公司未发现包含商誉的资产组的可收回金额低于其账面价值的情况，故认为无需计提减值准备。 乒乓一言
中鼎股份2019年年报为何姗姗来迟？近半数国外收入对年报审计造成影响
此前，4月21日，中鼎股份公布公告称，公司2019年经审计年度报告原预计披露日为2020年4月29日，目前预计2019年经审计年度报告披露时间为2020年6月15日。
公告中提到，中鼎股份欧洲子公司营业收入占公司2019年合并口径在45%-55%左右，3月下旬起，海外新冠肺炎疫情持续恶化，呈现高速爆发态势。
公司的海外子公司大部分都位于疫情重灾区国家，其中，欧洲子公司中鼎欧洲公司及其下属公司德国KACO、德国WEGU、奥地利ADG、德国AMK等公司经营活动受到限制无法正常开展工作。
海外子公司审计工作的延迟导致了公司2019年年度报告披露工作目前无法根据要求在4月30日前完成。 ?半数国外收入哪里来？中鼎股份5年4起海外收购，耗资35亿元
据悉，中鼎股份主营业务为密封件、特种橡胶制品的研发、生产和销售，下游应用于汽车、摩托车、电器、工程机械等行业。
2014年以来，公司通过海外并购和扩张过程中对欧美技术工艺的引进消化吸收，在非轮胎橡胶制品领域，打造并形成了冷却系统、降噪减振底盘系统、密封系统、空气悬挂及电机系统四大业务细分方向。
初步统计后看到，在近5年左右的时间，中鼎股份共发起10余次对外收购，其中交易额超5亿元的有4次，均为海外收购。
2014年4月，中鼎股份以约5亿元现金，收购德国特种橡胶密封件企业KACO公司80%股权，以此拓展下游大众、宝马、保时捷等车用橡胶密封件客户。
2015年2月，公司以9500万欧元的对价，收购另一家德国企业WEGU公司100%股权。WEGU主业为抗震降噪阻尼器生产商，同样拥有宝马、奔驰等世界顶级主机厂客户。
2016年6月，全资子公司中鼎欧洲收购了德国AMK公司100%股权，投资总额1.3亿欧元。AMK是汽车电机电池控制系统、驾驶辅助和底盘电子控制系统供应商，为特斯拉、奔驰、宝马等世界知名主机生产商配套。
2017年1月，中鼎股份再次出手，以1.85亿欧元收购注册于法国的Tristone公司全部股权。借助此次并购，公司成为了新能源电池热管理系统总成产品供应商。
综合上述收购，在汽车零部件领域多点出击后，中鼎股份4次海外收购累计耗资约合人民币35亿元，其中大部分是自有现金收购。
中鼎股份经营情况逐年恶化，海外并购后遗症显现
众所周知，企业并购有利有弊，关键是并购后能否形成1+1>2的协同效应？
然而，中鼎股份上述庞大的对外收购似乎并未能起到业务协同的预期效果，海外并购后整合问题的后遗症反而逐渐显现。
财报显示，2019年，中鼎股份营收出现了自2005年以来，近14年的首次年度下滑，净利润则提前一年，在2018年就已先行下滑。
从盈利能力看，冷却系统、降噪减振底盘系统、密封系统和空气悬挂及电机系统4大零部件产品的毛利率在2019年全部下降，比上年分别下降4.79、4.01、0.28和9.91个百分点，总体毛利率则出现了2015年后连续第四年下降，ROE更是连降5年。
另外，中鼎股份连续对外进行大额现金收购，叠加2016年以来资本开支大幅上升，公司有息负债连年增加。
特别是长期借款，在2014年后随着海外并购步伐不断加快而逐年大幅增加，近5年的年均复合增速高达55%，公司对资金的渴求可见一斑。
还有就是，近几年，伴随着新能源汽车补贴退坡，国内汽车销售市场下滑明显，公司经营压力渐增，存货周转率和应收账款周转率在2017年见顶后，已出现连续2年下滑。
可以预见的是，在下游汽车行业未见底之前，中鼎股份经营数据或难以好转。 值得注意的是，尽管在中鼎股份大规模海外收购后，公司盈利能力、经营以及财务状况出现较大压力，但其仍未停止对外并购的步伐。
资料显示，2019年10月，公司变更前次定增募投资金的用途，将原投入“中鼎减震橡胶减震制品研发及生产基地迁扩建项目(一期)”的2015年非公开发行募集资金2.29亿元，用于收购四川望锦80.85%股权并增资。
四川望锦主营业务为汽车底盘系统核心安全、性能部件的研发、生产和销售，公司目前为60多家OEM和系统模块顾客提供200多种产品。
四川望锦已与上汽通用、长安、广汽、吉利、北汽等汽车厂商及TRW、博世华域、捷太格特、耐世特等模块厂商建立了稳定的合作关系。
数据显示，2019年上半年，四川望锦营收约1.59亿元，净亏损2059万元。
中鼎股份多起并购不及预期，遗留下23亿元商誉
上述提到，中鼎股份4次海外收购累计耗资约合人民币35亿元，其中大部分是自有现金收购，由此，公司也形成商誉23亿元，目前总商誉余额逾26亿元。
据中鼎股份2019年报披露，截至2019年12月31日止，公司合并财务报表中商誉的账面价值为人民币26.55亿元。
根据企业会计准则规定，中鼎股份管理层(以下简称管理层)须每年对企业合并形成的商誉进行减值测试。
中鼎股份在2019年年报中也提示到，公司海外并购较多，商誉账面价值较大，若被并购企业未来业绩不及预期，将面临一定减值风险。
其中，根据商誉减值测试过程，奥地利ADG包含商誉的资产组的可收回金额低于其账面价值，2019年根据减值测试情况，计提商誉减值准备2304275.14欧元，折合人民金额18009062.36元。
除奥地利ADG外，未发现其他期末本公司未发现包含商誉的资产组的可收回金额低于其账面价值的情况，故认为无需计提减值准备。 乒乓一言
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