滴滴“悄悄”上市，又一个资本神话破灭？

　　创立9年，蛰伏5年，IPO20天，4000亿出行巨头“悄悄”上市！

　　美国时间6月30日，全球领先的移动出行平台、滴滴出行以交易代码“DIDI”正式登陆纽交所。

　　其发行价为14美元，开盘价16.65美元，较发行价上涨18.9%。盘中股价最高升至18.01美元，涨幅达28.6%，总市值一度冲高到860亿美元。此后一路收窄涨幅，上市当日，滴滴股价报14.14美元，上涨1.0%。7月1日，滴滴股价大涨，截至收盘涨15.98%，报收16.4美元，总市值786亿美元。    图片来源：东方财富截图

　　此前，舆论认为滴滴在美上市后市值有望超过优步，优步目前的最新市值超过了950亿美元，仍是“全球出行平台第一股”。

　　据招股书披露，IPO后，滴滴的机构投资者中，软银愿景基金(Softbank Vision Fund Entity)持股达20.2%，投票权10.7%；Uber持股12.0%，投票权6.4%；腾讯持股6.4%，投票权3.4%。

　　个人股东方面，IPO后，滴滴创始人、董事长兼CEO程维持股6.5%，投票权35.5%；滴滴联合创始人、总裁柳青持股1.6%，投票权22.8%；高级副总裁朱景士、首席技术官张博、网约车业务CEO孙枢等8位董事和高管因持股比例低于1%，所以未显示具体数据。    图片来源：招股书

　　以6.5%的持股比例，按北京时间7月1日滴滴盘中最新股价计算，程维所持滴滴股份的市值超过人民币300亿元。

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　　止步亏损、刚刚盈利

　　滴滴的盈利状况如何？简单来说，就是连年亏损，刚刚勉强盈利。

　　根据招股说明书，滴滴2018年、2019年、2020年营收分别为1353亿元、1547.86亿元、1417.36亿元；2021年第一季度营收为421.63亿元，上年同期为204.72亿元。

　　利润方面，2018年、2019年、2020年公司分别净亏损149.79亿元、97.33亿元、106.08亿元；2021年第一季度利润为54.83亿元，上年同期为净亏损39.72亿元。

　　2020年，滴滴三大业务——中国出行业务、国际业务和其他业务收入分别是1336亿元、23亿元和58亿元人民币。其中，中国出行业务和国际化业务的平台收入从2019年的242亿元人民币增长到2020年的347亿元人民币。    图片来源：招股书

　　此外，尽管滴滴出行在全球范围内曾经一度依靠收购和战略合作、战略投资等方式和多家公司联手围追Uber，但目前其收入超过93%来源于中国本土。

　　实际上，共享出行领域亏损的也绝对不是滴滴出行一家，烧钱亏损是这个行业的“潜规则”。但毋庸置疑的是，滴滴的上市绝对是全球资本的一场狂欢——上市恐怕是资本退出的最佳方式。

　　截至目前，其已经完成20余次融资，融资超过200亿美金。参与投资的大股东包括软银中国、金沙江创投、苹果、阿里巴巴、丰田、腾讯、蚂蚁集团、高领资本、红杉资本。

　　可以说，这盘资本市场酝酿的9年大棋局里的各位玩家，终于等到了退出这场投资的最完美姿势——上市。

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　　烧钱换来的市场

　　网约车这个行业，看起来某种意义上已经被垄断了，但其实滴滴面临的挑战非常大。

　　首先，中国网约车市场的规模已经到天花板了。

　　艾媒咨询披露的数据显示，2017年-2020年，中国网约车市场总规模分别为2300亿元、2750亿元、3080亿元、2980亿元。

　　行业规模增速下降至出现负增长，说明用户增长也到了瓶颈。

　　那滴滴还能怎么做？只能尽量用高额的补贴来争取市场里的存量用户了。

　　其次，网约车市场的竞争其实十分激烈。

　　既有高德、美团这样从天而降的优秀选手——它们以大平台流量的优势，吸引了越来越多的网约车公司入驻。

　　这样的平台比起滴滴有什么好处呢？在滴滴上，你只能要么等专车，要么等快车，要么等顺风车。这些服务都局限在滴滴平台上，一遇到下雨天，有时候乘客难免会碰到运力过载，等车久的问题。    图片来源：官网

　　然而在高德和美团上，你可以享受到十几二十家网约车公司的服务，这家公司叫不到车就点开下一家，打车效率大大提高。

　　又有车企这样的专业选手——吉利旗下的曹操、广汽旗下的如祺、上汽集团的享道，以及长安、东风、一汽联合腾讯、阿里共同成立的T3出行，都踏入了惨烈的战场。

　　它们这样的专业车企，在合规率、安全监管、服务标准等方面均拥有充分的优势，司机更专业，搭乘更合规。

　　面对这些强有力的竞争对手，滴滴怎么能不紧张？

　　在打车这件事上，乘客的忠诚度是有限的，谁便宜就去谁那。司机也是一样，哪个平台赚得多就去哪个。

　　所以滴滴只能尽量给司机和乘客发钱，留住他们了。

　　再者，网约车公司最大的壁垒是规模。车辆和司机构成的供给端网络、和用户形成的需求端网络，相互促进彼此需要。

　　用大白话来说，只有司机、车辆和乘客都足够多，才会让乘客在打车的时候能叫到车，司机在工作的时候能接到订单，平台才能够产生足够大的流量，从而构建起护城河。

　　换言之，司机和乘客的数量，其实正是网约车公司的核心。

　　因此，滴滴不得不投入更多的补贴获取司机和乘客的芳心，以求他们能继续在平台上活跃。

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　　未来能否撑起千亿市值？

　　市场曾传滴滴在非公开市场的市值高达950亿美元，截至2021年6月30日，Uber最新市值在940亿美元左右，滴滴能否比肩Uber？    图片来源：东方财富截图

　　从全球市场竞争格局来看，Uber无疑是全球最大的出行平台，滴滴拓展国际业务的最大竞争对手就是Uber。2016年8月，滴滴合并优步中国，中国本土网约车大战就此终结。但面对海外市场，滴滴与Uber之间的较量从未停止。

　　表面上看，2021年一季度，滴滴在营收规模和用户均超过Uber，成为全球最大的出行平台。

　　2021年一季度，滴滴实现营业收入64亿美元，中国月活用户就已超1.5亿人。而Uber同期的营收为29亿美元，月活用户仅有9800万人。

　　但实际上，在GTV(交易额)和营收规模(统一营收口径下)方面，Uber远高于滴滴。同时，滴滴存在的不确定风险增加了市场的担忧。显然，滴滴目前难以支撑千亿美元市值。    图片来源：官网

　　在主业增长陷入瓶颈，盈利无望的情形下，滴滴不断扩张平台边界，扩大业务版图，提升估值的想象空间，包括共享双轮车(青桔单车)、滴滴货运和橙心优选等业务。

　　但是，共享双轮业务、滴滴货运和橙心优选难以拉动滴滴整体业绩增长。

　　滴滴还需要新故事支撑千亿美金估值。

　　招股书显示，滴滴计划将约30%的募资金额用于扩大中国以外国际市场的业务；约30%的募资金额用于提升包括共享出行、电动汽车和自动驾驶在内的技术能力。滴滴意在加码国际业务和自动驾驶业务的布局，寻找第二增长曲线。

　　此外，滴滴将自动驾驶视为其未来出行设计的终极目标。招股书显示，滴滴拥有四大核心战略：共享出行平台、车服网络与电动车、自动驾驶。

　　但自动驾驶领域前期需要持续不断的投入大量资金，而且不确定性较强，特别考验投资者耐心。

　　总之，未来能否撑起千亿美金的市值？关键在于滴滴能否把新故事讲好。

　　素材综合自：硅星人、电商头条、妙投APP

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