十年间 中国上市公司投资者关系正发生变革

资本市场发展近30年来，上市公司投资者关系管理行为从无到有发生了根本变化，尤其进入移动互联网时代，投资者关系在新理念、新制度、新方式等方面发生了全方位的变化。

根据国际投资者关系协会（IIRF）对投资者关系的定义：投资者关系是指公司的战略管理职能，运用金融、沟通和市场营销学的方法，向公司现有的投资者以及潜在投资者详尽的展示公司经营情况和发展前景。证券时报投资者关系评选10年跟踪发现，我国上市公司投资者关系越来越接近该定义。10年间，上市公司投资者关系方式不断在丰富，传统的投资者关系管理方式如股东大会、接听咨询电话、接待投资者来访、业绩说明会、公司官网和路演等已经不能充分满足新时代投资者关系的需求，上市公司越来越多地借助互联网新技术、新手段，丰富投资者关系工作。

资本市场发展推动变革

从2009年以新兴产业公司为集群的创业板诞生，到2019年科创板即将问世，加上A股纳入多个国际投资指数等，十年间，我国资本市场在国际化、投资者队伍机构化与监管科学化三个方面都取得了明显进展，以上市公司为主体的投资者关系也发生了革命式的变化。

资本市场的发展受到了前所未有的重视。习近平总书记在2月22号中央政治局集体学习的重要讲话中，从深化金融供给侧结构性改革高度对资本市场的改革发展进行了进一步的谋划。中央经济工作会议指出，资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。如今A股有主板、中小板和创业板，科创板开板正在路上，并相继纳入MSCI、富时罗素及道琼斯标普全球基准指数等，正通过大力拓展各类股权融资渠道，更规范、公平、高效、透明的多层次资本市场体系正在逐步完善，也必将推动上市公司投资者关系变革式发展。

创新提升多样性

监管机构不断创新与探索新技术，提升上市公司投资者关系多样性。从2008年的金融危机引发的资本市场动荡，到2018年市场再一次探底调整，十年周期的牛熊转换间，资本市场经历了多重困难与挑战，不断推进制度改革和国际化进程，面对越来越复杂的市场环境，监管机构和上市公司主动应用新技术，提升投资者关系管理的水平。以沪深交易所为主的监管单位在充分保护投资者权益，搭建上市公司与投资者沟通平台的多样性方面，十年间做了不少创新与探索，上市公司投资者关系手段的多样性在不断提升。

据介绍，深交所在打造投资者与上市公司沟通交流的网络桥梁方面下了不少功夫。2011年首创“互动易”，打造了互动易、呼叫易、投票易、分析易、投知易、征集易“六位一体”的服务平台，为投资者提供咨询提问、投票表决、投资分析、反馈意见的“工具包”。深交所紧跟移动互联潮流，推出了手机的APP、微信服务，每年服务投资者9亿多人次，成效显著。对于不同年龄和性别的投资者，上交所十年间也制作了多元化的投教产品，以内容生动活泼的长图文、海报、视频等原创投教精品向投资者系统解读创新产品业务规则，及时传递监管政策理念。

据悉，2016年利用新技术新手段，在线音频直播形式的“上交所微课”上线。2017年通过真人场景融合特效动画方式制作投资者教育视频《股民的名义》，2018年广播喜剧《股尔摩斯》、“上交所投教下午茶”等系列有声读物播出。推动整合投资者服务的“一站式”综合平台，统一调动上证“e互动”、股东大会网络投票平台等投资者服务资源。通过“上交所发布”、“上交所投教”微信公众号及“上交所”APP等投教产品发布平台，建设投资者教育移动化渠道，扩大用户群形成投资者移动社区。同时推出了综合运用体感互动、智慧型投教机器人、3D打印、VR设备等新技术、新手段为广大中小投资者提供服务的投教基地。

新技术应用更广泛

互联网新技术、新手段被更多应用到投资者关系中。正是新媒体的出现，焕发了上市公司市场自营销的一面，传统行业上市公司在新媒体上展现出了互联网营销活力，内容、风格与特色百花齐放。上市公司的新媒体除发布企业动态、行业信息、电子商务、产品展示等，不少公司还特别塑造了IP形象，以拉近与投资者、消费者的距离，同时结合自身的行业特点，根据特色的产品开展市场营销活动。本报上市公司投资者关系评选从2009年举办以来，十年间，见证了上市公司建设网站、搭建投资者关系专栏和开设微博、微信等新渠道之路。

以时间来算，2014年是一个变化时点。2009年~2014年，从数据可看出，上市公司有网站比例逐年上升，到2014年达到96.65%，该数据与中国证券投资者保护基金有限责任公司往年发布的《A股上市公司网站建设及网上信息披露情况调查报告》数据基本一致。2014年前，大多上市公司还通过网站邮箱、网站留言等方式与投资者沟通，到2014以后，上市公司运用新媒体数量不断增加。在2018年第九届投关评选中，证券时报发布了国内首份上市公司新媒体运营报告，报告指出，单个新媒体号对于一些意识超前的公司而言，不足以支撑整个战略框架，越来越多的企业在建设新媒体时就构建起矩阵模式，新媒体已经成为上市公司品牌营销、投资者关系的新阵地。在上网体验访问的1000家上市公司样本中，企业新媒体矩阵超100个的有31家，50个以上的有13家，10个以上的有108家，1个以上的820家，统计的类型为除公司主号外，其他子号一般形式为地方号(地方号也有分类)、服务类号、细分业务类、产品及市场营销类等，也有不少上市公司专门开设了投资者关系微信专号。

2018年尽管数据显示市场的活跃度在下降，但仍有不少上市公司通过新媒体等新手段、新技术积极开展投资者关系工作。随着移动互联网技术的不断发展以及日渐养成的屏读信息习惯，越来越多的上市公司借助媒体、移动新媒体工具，主动发声，传播企业价值。如招商蛇口、塔牌集团(002233)、银江股份(300020)、世联行(002285)等上市公司纷纷通过新媒体发布新年致辞、经营部署会议的方式，传递公司理念和经营发展战略。世联行董事长陈劲松在新年寄语中透露，公司将回归轻资产服务业的本质，以人力、系统和数据等作为核心资产，是提供综合服务的联接公司，向投资者描述了公司的愿景。

投资者关系需升级

投资者结构不断优化，投资者关系需同步升级。十年间，A股相继纳入MSCI、富时罗素及道琼斯标普全球基准指数，继沪港通、深港通后，科创板、沪伦通的推出也进入倒计时阶段。作为世界第二大经济体的资本市场国际化进程提速，A股国际影响力越来越大，上市公司面对的投资者不断扩大，投资者结构也在不断优化。

证监会主席易会满2月27日首秀时表示，完善资本市场基础制度，要进一步加强协调，打通社保基金、保险、企业年金等各类机构投资者的入市瓶颈，吸引更多中长期资金入市。从投资者持股市值的比例来看，机构投资者持有市值占比从2010年的15.88%升至2017年的17.31%。持股市值100万元以下的个人投资者占比从13.31%降至7.11%，而1000万元以上的个人投资者从2.6%升至7.2%。公募基金在机构投资者中占比从2010年的49%降至2017年的23%，私募基金占比从0.5%上升至5.1%，外资（含QFII与陆股通）占比从1.8%升至8.7%，保险资金、社保基金、类平准基金的持股市值占比均不同程度地提高。机构投资者不再是单一的公募基金为主，多元化的发展趋势愈加明显。

一个成熟的资本市场的标志普遍认为是机构化的资产配置型市场，中国A股逐渐开启了从散户化的交易型市场向机构化的资产配置型市场的转变，随着投资者结构的转变而来的是中国A股的投资者关系发生了革命性变革。投资者关系管理的对象更专业、更集中，要求上市公司从单一的热点制造和概念炒作中回归到基本面，从被动的接受投资者问询到主动的规划投资者交流，并制定长期的吸引投资者关注度的投资者关系管理战略。退市制度的落实和科创板、注册制的逐步发展，长期资金和海外资金将成为上市公司投资者关系的主要战场。

新媒体时代，投资者获取信息的渠道更多，无形中增加了投资者判断决策的难度，加上国际化程度加强，也让上市公司的投资者关系管理工作有了更多的挑战，如何在信息满天飞，谣言、传闻一夜之间占据朋友圈和新闻推送头条的屏读时代，升级投资者关系管理工作，如何在愈加国际化的资本市场里平稳过度，契合国际投资者的投资逻辑和规则，是每一个董办人甚至是公司高管需要思考的问题。

（撰稿：李羊谭柳）