一袋榨菜的危机，频繁涨价难掩利润下跌

　　结构单一的涪陵榨菜的转型之路并不顺畅，2019年迎来了5年内首次净利润下滑，未来的涪陵榨菜究竟应该如何发展一直令人比较担忧。

　　榨菜、瓜子、啤酒、方便面……广为大众熟知的“春运套餐”“加班套餐”，变成了当下的“战‘疫’套餐”，热度不减反增。

　　受此影响，2月3日以来，涪陵榨菜的股价已上涨20%。

　　2月27日，涪陵榨菜发布了2019年度业绩快报，2019年净利润6.05亿元，同比下降8.55%。这也是公司自2014年来首次净利润下滑。

　　净利润下滑

　　2月27日，涪陵榨菜发布了2019年度业绩快报，财报显示，2019年涪陵榨菜实现营业总收入19.90亿元，同比增长3.93%；实现净利润6.05亿元，同比下滑8.55%。    图片来源：官方公告

　　这也是自2014年以来，涪陵榨菜首次净利润下滑。

　　针对利润下滑，涪陵榨菜解释称受到国内宏观经济增速放缓的影响，传统渠道销量下滑，部分地区销售失序，导致产品销量同比下滑。与此同时，为了提振业绩，销售费用增加，使得利润同比下降。

　　公开资料显示，涪陵榨菜主要从事榨菜、泡菜和其他佐餐开味菜等方便食品的研制、生产和销售，是全国最大的佐餐开味菜生产销售企业，2010年11月23日登陆深交所上市，旗下拥有“乌江”榨菜等知名品牌。

　　近年来，涪陵榨菜的业绩表现优异，财报显示，2016年，涪陵榨菜实现营收11.20亿元，同比增长20.34%，净利润2.57亿元，同比上涨63.5%；2017年，实现营收15.20亿元，同比增长35.64%，净利润4.14亿元，同比上涨61%；2018年实现营收19.14亿元，同比增长25.92%，净利润6.62亿元，同比上涨59.78%。    图片来源：官方公告

　　不过2019年第一季度以来，涪陵榨菜的营收增速和净利润开始放缓，到了2019年第二季度，净利润不增反降，降幅达到15.79%，而最新的财报显示，2019年全年，涪陵榨菜实现净利润6.05亿元，同比下滑8.55%。

　　销售费用增加

　　对于增收不增利的原因，涪陵榨菜解释称，报告期内公司传统渠道销量下滑，部分地区销售失序，导致公司产品销量同比下滑。

　　此外，为适应市场变化，公司实施了渠道创新、品类独立推广、销售队伍裂变的销售策略，销售费用增加，导致利润同比下降。

　　去年8月，涪陵榨菜就曾在一份投资者调研活动信息表中透露，公司一线成熟市场动销放缓，原因在于2018年下半年以来，劳动力密集型企业逐步退出市场，人口从发达城市回流到三四线县城；交通便利性的影响，传统长时间乘坐交通工具的消费市场也有所下降。    图片来源：官方公告

　　为应对市场变化，公司制定了下沉策略。截止2019年8月，公司在全国的销售办事处由34个增加到67个，销售人员从四百多增加到五百多(全年目标增加到六百人左右)，新开发经销商600个左右，后续将持续对销售人员和经销商进行培训和指导，争取快速度过磨合期。

　　一个河北的涪陵榨菜分销商称，过去涪陵榨菜的主要市场是西南地区，随后陆续开发华南市场，近年来大力拓展北方市场并深耕渠道。根据他了解，涪陵榨菜2018年北方市场的销量已超过西南地区，尤其是华北地区，销量增速超过40%。

　　10年提价12次

　　2018年11月，上市公司涪陵榨菜宣布上调了7个单品的价格，提价幅度约10%。

　　此次提价过后，公司旗下核心产品乌江榨菜的终端零售价格已经直奔3元。其中，80克装的乌江鲜脆菜丝零售价为2.5元；80克装的乌江清淡榨菜零售价为2.7元。

　　而在2008年以前，70g装的乌江榨菜终端零售价仅为0.5元。10年间，涪陵榨菜先后提价12次，累计提价幅度接近400%。    图片来源：官方公告

　　2008年，茅台指导零售价为800元，2018年为1499元，涨幅不过87.4%。即便以2650元一瓶的终端价格计算，231%的涨幅仍不及涪陵榨菜。

　　最终，涪陵榨菜主力产品的零售价格从0.5元提升至1元，每包克重从70g提升至100g。通过这种方式，涪陵榨菜间接提价约23%，正式步入1元时代。

　　这个策略成功了。当年，通过提价的方式，涪陵榨菜非但没有亏损，净利润反而增长了19%。公司管理层大喜过望。

　　此后，提价成了涪陵榨菜提振业绩的秘密武器。

　　市场前景

　　据统计， 2018年中国榨菜行业规模达到60亿元，同比增长14%，过去10年CAGR为8.7%。

　　由于政策的管控，涪陵区榨菜加工企业数量从2007年的102家下降到2019年4月的37家。

　　与榨菜消费搭配的场景中，下饭/就馒头这一场景占比最大，达到65.1%，其次为煲汤/做菜及休闲零食场景，占比分别达到23.7%及3.9%，榨菜使用场景较为简单，单一使用场景占比超过50%。

　　通过对比世界主要腌菜生产、消费的国家，可以发现自2012年以来，在零售端日本腌菜消费总额呈现总体小幅下降趋势，而中国、韩国与美国则呈现增长。    日本作为腌菜生产消费大国，零售总额在50亿美元左右，约为美国的2倍，中国的5倍。中国作为盐渍蔬菜贮藏的发源地，人口众多，虽也有过千年的腌菜食用历史，但零售总额远不如日、韩、美等发达国家，18年实现近9亿美元。

　　在零售价格方面，四国腌菜主要零售产品吨价自12年以来都基本稳定，总体呈上升趋势，其中中国价格增速领先，自2012年2910美元/吨增长20%至2018年3490元/吨。在价格差异上，日韩两国产品吨价在9000美元/吨左右，远高于美国(6270元/吨)和中国。

　　随着人们对食品安全的重视程度提高，卫生标准与质量保障更高的包装榨菜逐渐替代散装榨菜，包装榨菜占整体销量比重已经达6成以上，而中国人均包装酱腌菜消费量相较日本、美国、英国等国仍有明确的提升空间。2018年中国人均包装酱腌制品消费量为0.19kg/人。

　　截至2月27日收盘，涪陵榨菜股价涨4.39%，报28.08元/股。据了解，涪陵榨菜2010年上市发行价为13.99元，十年间上涨100.7%。

　　食品产业分析师朱丹蓬表示，股价的上升是基于涪陵榨菜的龙头地位，以及对行业的渗透率。

　　“涪陵榨菜未来的发展比较令人担忧，主要原因是其整个品类过于单一，多元化战略一直不太成功。如果不能实现产品的多元化，肯定不能支撑太长的时间。”朱丹蓬说道。

　　综合自：华经情报网、时代财经TF、界面新闻

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